乐视拆东墙补西墙已不是秘密 应慎玩用大众钱追自己梦(3)

比起债权人，更窝心的应该是股权人。春江水暖，对比2016年年报和2017年一季度报，三个月内持有乐视网的证券投资基金已经从170家减少到39家。4月16日，乐视的核心企业乐视网停牌，闸门掉落，价格锁定在了30.68元。我国证券监管者和交易所对停牌限制较松，一般预计乐视网为了自身利益，还会继续坚持停牌，维持这个看上去很好，但已经如刻舟求剑般无意义的资产单位价格。毕竟，乐视近期重大负面新闻缠身，30.68元的静态市盈率为123倍，比当前深圳创业板的平均市盈率的3倍还高，一经复牌，大概率会暴跌。

乐视网维持着表面的体面，股东和以股权为担保的债权人却憋到内伤。前述39家不离不弃的基金中，有7家属于中邮基金公司，该公司所管理的相关基金的份额持有人损失可期待，8日，中邮等三家基金已经对乐视网的估值下调了三个跌停板到22.37元，意思是预期乐视网复牌会连跌停3天。现在赎回相关基金份额的投资者立时会跟着出血，但不赎回可能损失更大。

持股有锁定期的新股东们更无撤退机会。除了2016年8月以45元定向增发认购的几家基金，本来预定今年8月股份可流通，现在却一来流通无望，二来流通后受损有望。而2016年9月启动、今年到期的乐视员工持股计划由于成本价更高，而更令人沮丧。不过，较之裁员方案和拖欠工资的风险，这已经不是乐视人最大的梦魇了吧。

用钱：伟大企业花钱时要不忘“如何赚钱”的初心

乐视近年最令人醉心之处在于贾跃亭的宏大产业蓝图，从电视、影业、云到手机，门类繁多，号称“生态”，特别是提出耗资巨大的汽车制造计划，水平比炒房家们不知道要高出多少。然而，使乐视陷入泥淖的首要问题，也正是无穷无尽的资金黑洞。据一项宽口径统计，乐视系近几年直接融资+间接融资多达700多亿元，各项已投资额、投资计划或达1500亿元。我们可以说贾跃亭是一位怀有豪情的商人，在智能电视行业制造了颠覆性的革命，并努力在更重要的行业开疆拓土。但如果企业家不是用自有资金来追梦，而是借了别人的钱却无力偿还，甚至挪用了别人的钱来赌明天，那这个梦再大再美，也不能多增添半分光彩。

事实正是如此残酷，一贯能自造热点的明星公司乐视被动地成了大热点。供货方和债权人在明处，竞争对手在暗处，乐视的付款还债能力乃至持续运营能力备受质疑。去年百亿级市值蒸发后，乐视曾怒发冲冠，甚至提出要对爆出对它不利言论的有关媒体采取刑事措施，但终究偃旗息鼓。