孙宏斌超600亿购万达酒店文旅资产 接盘侠or抄底者？(2)

尽管孙宏斌对外表示，此次收购万达资产的钱来自于自有资金。但从融创中国2016年的账面货币余额来看，此次交易所需的632亿资金，基本消耗了手中大部分的“弹药”。

这不算什么大麻烦。真正让外界议论纷纷的，是孙宏斌治下融创中国目前的巨大杠杆：在自身杠杆率“骇人”的情况下，孙宏斌慷慨替王健林坐上“跷跷板”。

根据融创2016年年报数据，截至去年年底，融创中国总负债为2577.72亿，净负债率达121.5%；同比负债率大幅增加。在此之前的2015年，融创中国总负债为960.89亿元，净负债率75.9%。一年时间，花钱如流水的孙宏斌将融创的负债率从“过高”带到了“危险”的程度。

通过这次资产转让，万达的杠杆率将实现大幅下降，而融创则继续在杠杆之路上狂飙突进。有投资者觉得似曾相识：“这不正是贾跃亭的路子吗？”

连身为首富的王健林都在意自己的杠杆，为什么孙宏斌不在意？

早在2012年，孙宏斌写在微博上的一番话就已经亮明过自己对杠杆的看法。“我在业绩发布会上说我们没打算降低净负债率……从销债率来看我们的现金流是安全的。”“任何选择都有利有弊。风险？选择啥都有风险。”

从上百亿驰援乐视到数百亿收购万达资产，如果一定要说这两次“买卖”之于孙宏斌而言有何相同之处，大概只有一点：都是他没试过的。

在传统住宅地产领域摸爬滚打十余年，近两年的孙宏斌看上去对新兴产业十分动心。今年3月份，孙宏斌在接受媒体采访时说，“对房地产市场非常非常悲观。”

在对房地产市场的看衰之下，孙宏斌似乎有意借助这笔买卖进军此前不曾涉及的新兴产业。有分析人士认为，万达以往的文旅项目投资规模都在数百亿元左右。若从这个角度计算，融创此次收购的价格相当便宜，孙宏斌看似豪赌，并未吃亏。

雪球上，有投资者对孙宏斌的投资行动做了这样一番总结：“当别人都在烧钱发展新兴产业的时候，融创在一根筋地买地”；“当别人变卖新兴产业，以及众多同行还在高价买地的时候，融创却开始购买新兴产业了。”

抄底十年，“花钱如流水”

孙宏斌的抄底史可以追溯到十年前，因屡屡掷出大手笔的并购，他被商界人士称为“急速枭雄”。