携程增持东航倒计时：对冲风险者变机票新政受益人(2)

矛盾爆发在2015年最后一天，去哪儿网被南方航空、海南航空、首都航空三家航空公司集体宣布暂停合作，2016年1月4日，国航和东航先后发布相关官方声明，当晚去哪儿美股截至收盘跌去16.65％。遭到航空公司封杀的直接原因是，去哪儿新近推出的“穿山甲”系统触动了航空公司直销渠道的收益，该系统是由消费者选择价格，供应商在后台“抢单”的新型机票交易方式。

政策环境变动加剧了矛盾。2016年2月4日，民航局一则文件再次触动了OTA们敏感的神经，这份文件是《关于国内航空旅客运输销售代理手续费有关问题的通知》。

这意味着新政命令下，航空公司将对票代市场秩序进行严格的管控。根据新政，南航决定从7月开始执行新的销售政策，还严禁代理人将机票标准产品在C端、B端等第三方渠道销售。

当月起，网络上探讨新政行业影响的文章不断，诸多评论指出新政将挤压OTA平台的票代市场。中小票代的陆续退市，将削弱OTA平台的渠道收益。同时，已控股去哪儿和艺龙的携程，几乎占据了OTA市场半壁江山。艾瑞咨询《2016年中国在线旅游度假市场研究报告》显示，2015年中国在线机票市场规模2522.7亿中，携程占据33.6％市场份额。加之携程控股的同程和艺龙，共占据近40%份额。

綦琪称，在当时对携程的判断是，会因行业洗牌而缩减一定市场规模。

不同的是，以三大航为代表的航空公司是新政及市场风波的受益方。在新政推动下的产业链重塑，让航空公司有望塑造直销渠道的主导权。在2016年财报中，三大航全年的销售费用创下五年来新低，同时营业收入创5年来新高。綦琦当时计算过，三大航新政前后的国内代理手续费对比来看，从总支出额54.78亿元，到19.57亿元，理论上三大航在2015年度节省国内代理费支出共计35.21亿元。

对携程来说，与占据主导地位的航空公司合作并非易事。

据万德数据显示，在三大航中，近三年来东航是营业收入最低、资产负债率最高的，也是三大航中唯一总部同携程一样在上海的。2016年正值东航在国际市场的扩张之年，至年底，在国际市场覆盖上直追国航，国际线方面，东航运力（ASK，可用座公里）占比为38%，占比仅低于国航的40%。激进扩张伴随着大力市场培育，东航在国际市场运力投入居三大航之首，而其国际市场的客公里收益却是最低的，也就是最大力度降低票价。