川煤集团再现5亿债券违约 地方政府或成救命稻草

在违约的分析中，应更强调地区金融生态的影响力，而不是被忽视。地方政府参与协调的方式也是多样的，在此前已经违约后又延期兑付的案例中，不少也出现了“协调性资金”的影子。

本就不太平静的债券市场，再添波澜。5月15日，川煤集团发行的规模为5亿元的“12川煤炭MTN1”到期无法兑付本金，出现违约。5月12日，山水水泥当天到期的“14山水MTN002”也出现了本息违约，规模高达12亿元。

多次违约的难题

川煤集团和山水水泥都是原来已经出现过违约的发行人再次违约。

比如，川煤集团于2016年6月15日一笔10亿元的“15川煤炭CP001”到期无法兑付，首次出现违约后又延期兑付了。2016年12月25日，川煤集团10亿元的“13川煤炭PPN001”再次出现违约。

本次也是川煤集团第三次出现违约，并且还有一只10亿元的PPN将于5月18日到期。此外，川煤集团还有7只存续债券， 规模共计42.5亿元，其中公募8.5亿元，私募34亿元。

而山水水泥此前也因为控制权之争，融资渠道受限、资金链紧张，已发生了多期债券违约。

不愿具名的市场人士向21世纪经济报道记者表示，此前已经出现过违约的发行人，存续债券几乎就处于“一个个等着到期违约”的状态。因为一旦公开违约，再融资渠道受限，唯一的救命稻草就是地方政府的救助或者协调。

2017年以来，银行间以及交易所共有10个发行人出现过违约，分别为大连机床、东北特钢、博源、山水、中城建、华盛江泉、珠海中富、春和、蒙奈伦和川煤炭，对应14只债券，远低于去年同期24只的水平。而且，在这些违约人中只有华盛江泉为新增违约主体，其余的主体均有存量债券处于违约状态。

区域金融生态的重要性

接近监管部门的人士也表示，在我们处置的很多风险案例中，只要是地方政府重视的，积极参与协调的，一般都能很好地化解了，也维护当地良好的融资环境，比如做得比较好的有山西、山东。而当地政府不太重视的地方， 一般都很难解决，结果就是接连出现新的违约风险，也容易造成投资者的不信任，影响当地其他企业的融资。

光大证券固定收益首席分析师张旭认为，在违约的分析中，应更强调地区金融生态的影响力，而不是被忽视。例如，2016年3月28日“15东特钢CP001”未能按期足额兑付，虽然有发行人自身经营的问题，但也有存在着非经济因素。