齐星集团债务危机追踪：西王接盘或是一块烫手山芋

本报记者 周伊雪  滨州、北京报道

齐星集团债务危机仍未完结。

4月7日晚，齐星铁塔（002359.SZ）公告称，齐星集团所持的1030万股份被山东省莒县人民法院通过大宗交易强制减持，减持股份所得的3.3亿元被扣划至法院执行款专户。减持之后，齐星集团持有的齐星铁塔股份将降至250万股，持股比例仅为0.6%。

据记者了解，该起强制减持源于齐星集团与中国工商银行日照岚山支行的一起合同纠纷。在该起纠纷案中，法院责令齐星集团偿还借款及利息，但齐星集团未及时履行义务。因此，法院决定启动强制减持。

“这个诉讼案是3月15日恢复执行的，具体何时受理不了解。”4月10日，一位山东莒县法院人士对记者表示。

一位资深证券律师告诉记者，正常情况下，法院对于股权的处置一般通过司法拍卖方式进行，直接通过大宗交易强制减持的情况“较为罕见”。

对于纠纷详情及案件情况，工商银行日照岚山支行及莒县法院均拒绝了记者的采访。

在西王集团全面托管之后，齐星集团百亿债务危机稍现曙光，但这次法院要求强制减持或意味着，有关齐星集团的更多债务纠纷还将次第爆发。西王集团接手的，可能是优质资产，也可能是一块烫手山芋。

流动性危机

会仙二路，是山东小城邹平一条著名的大道。在这里，不到1公里的距离内矗立着魏桥集团及齐星集团两座高楼，象征着“全国百强县”邹平的实力与繁荣。

4月5日，早春的气息已萦绕在这条街道上。然而，因资金链断裂而被托管的齐星集团门口却呈现出一片萧索之气。

记者在现场看到，齐星大楼外已张贴着《关于维护企业内部生产秩序稳定的通告》，要求全体员工在托管期间维护正常生产秩序，对于扰乱秩序的行为则给出严厉的警告。

“3月中旬这里就停产了，现在西王集团的人已陆续进驻，全面接管齐星。”齐星集团一名员工告诉21世纪经济报道记者。

3月末，齐星集团曝出百亿债务偿还危机，引发市场担忧。为平稳度过危机，在邹平县政府的主导下，目前齐星集团已由当地另一企业西王集团全面接管。在齐星集团金融机构债务中，西王集团为其中29亿元银行贷款的担保方。

对于齐星的债务危机，一位债权行人士态度偏乐观，认为在地方政府的推动下，债务如期偿还问题不大，并且齐星的问题主要在于流动性危机，其本身拥有热电及铝等优质资产，具备一定造血能力。

据记者了解，目前亦无一家债权行采取抽贷、压贷措施。

盲目投资致资金链紧张

事实上，自2016年年末开始，有关齐星集团将破产的流言便在邹平传播开来。

一位齐星集团普通员工告诉记者，其所在的热电厂已开始实行值班一天休五天。而另一块齐星集团主要资产——邹平铝业有限公司已经停产。

热电及铝两块业务停摆意味着齐星集团处境较为艰难。事实上，尽管齐星集团全资或参股的企业近30家，业务版图涵盖房地产、热电、铝加工、建材等，但热电及铝仍是其核心资产，占其总资产的80%左右，且历史来看盈利能力较强。

记者获取的一份数据显示，齐星集团2015年总营收111.15亿元，净利润4亿元。其中热电板块实现收入16亿元，毛利润1.56亿元。

虽然主要资产仍具备盈利能力，但大量银行贷款到期产生的流动性压力迫使齐星集团不得不停产。

一位齐星集团原始股东且在齐星集团工作数十年的人士对记者表示，造成齐星集团今日局面的主要原因在于盲目投资，缺乏论证地多元化经营。

“齐星集团自2006年组建以来，热电板块一直稳定盈利，从未亏损，铝加工板块随行业周期波动会有所起伏。”该人士说，“如果只是做这两块，不至于出现目前局面。”

该人士回忆称，数年前由于国家政策等因素，银行信贷发放极为宽松，邹平所有企业都在那时大量贷款投项目，有的企业不贷款银行都会上门求贷款。“那时候钱太多了，就一直投项目，投得没数，不停在扩张。”

疯狂投资项目，却缺乏相匹配的经营管理能力，最终导致齐星如今失控的局面。

在上述诸多因素作用下，数年前开始，齐星集团就开始走下坡路。“自2012年起就不分红”，2013年，“为增加集团运营资金和流动性”，齐星集团又出让了齐星铁塔（002359.SZ）控股权，其后齐星集团又大量质押旗下公司股权获取流动资金。到2017年3月份，一直捉襟见肘的资金链终于宣告断裂。

西王托管

在邹平县政府主导下，解决齐星危机的方案主要由其最大的担保方——西王集团承担。

4月3日，齐星集团、西王集团与邹平县政府签订三方协议，齐星集团的人财物等资产全部交由西王集团托管经营，托管期为3个月。三方可根据实际情况调整托管期限。

据《中国证券报》报道，在托管期内，西王集团将自筹资金垫付齐星集团债务利息，并注入资金启动齐星集团已经停产的铝和热电等设备，提高齐星集团造血能力，避免债务违约。作为回报，西王集团或将优先接盘齐星集团的热电、铝加工以及雪花山度假村等优质资产。

“齐星破产不管是对职工还是地方经济都没好处，政府想妥善处理，这是好事。现在由西王托管，起码员工工资不会发不出来。”齐星集团一位中层管理人员说。

事实上，西王集团一直对收购齐星集团的热电资产颇有兴趣。西王食品（000639.SZ）证券办人士曾对记者表示，“西王用电量极大，一直从外网购电，如果将齐星集团的热电收购过来，一年光省电就差不多能省2个亿。”这对西王集团来说极为诱人，数据显示，西王集团2016年前9个月的净利润也为两个亿左右。

“西王集团一直想收购齐星，但齐星体量也很大，且此时债务庞大，西王能否吞下有难度，还有待观察。”邹平一位企业家说。

对于29亿元的巨额担保，西王集团方面表示，其中有抵押物、反担保措施或共同担保的债务20亿元，扣除后，风险较大的担保余额为8.7亿元，在最坏的情况下，对西王集团的生产经营也不会产生重大不利影响。

而齐星集团的债务，将仍由齐星集团与债权银行沟通。

一位在邹平开展业务的金融机构人士告诉记者，目前各债权银行认为风险并不高，对债务违约并不特别担心。