6、迄今为止，中国金融监管具有很强的不对称性。一旦加强监管与紧流动性，受害者往往是中小企业；而一旦放松监管与松流动性，受益者往往是国有企业与投机者。如何打破这种不对称性，是央行与监管当局应该重点考虑的问题。

7、这次降准的时机要滞后于美联储加息一周，说明央行试图避免降准对人民币汇率的直接打压作用。然而，近日央行连续下调人民币兑美元汇率中间价，说明了央行不愿意看到人民币兑CFETS篮子汇率继续强劲升值（后者与中美贸易战叠加之后将会显著冲击出口增速）。然而，央行将会努力避免持续贬值加剧资本外流，今年人民币兑美元汇率的总体贬值将会相当温和，预计今年底部在6.7上下。

8、今年4、5、6三个月，中国央行已经连续三次放松货币政策，包括两次降准以及扩大MLF的抵押品范围。市场关于货币政策放松的预期已经打得很满，目前关于下半年继续降准的预期高涨。为避免货币政策放松预期进一步推高资产价格，建议除非未来的宏观数据出现显著恶化，或者金融市场出现剧烈震荡，中国央行应该避免继续连续放松货币政策。否则，容易让控风险与控房产的调控努力功亏一篑。

（作者为平安证券首席经济学家、中国社科院世经政所研究员。原题为《八评本次定向降准》，经作者授权刊发。）

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