宏观经济的新变化

从“去杠杆”到“稳杠杆”，对宏观杠杆率新的判断，或将成为未来一系列宏观政策的指针。4月17日，央行“定向”下调存款准备金率一个百分点，可以看做是一个开始。

近期，宏观经济中的一些新变化不可不察：

一是外汇占款连续18个月下行：外汇占款一直是央行决定“降准”与否的重要参考标准。央行数据显示，4月末外汇占款21.6万亿元人民币，较上月减少419.98亿元，连续18个月下降。

二是通胀温和可控：4月CPI同比涨1.8%低于市场预期。业内专家表示，总体物价水平温和为扩大内需预留了政策空间，货币政策调控具有较大空间。

三是外贸成全年经济增长最大不确定性：央行指出，世界经济政治形势更加错综复杂，部分发达经济体财政政策、贸易政策、货币政策存在不确定性，可能对全球经济、资本流动造成冲击，同时地缘政治风险仍然较大，国际金融市场波动性可能加大。

海关总署数据显示，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值9.11万亿元，同比增长8.9%。其中，出口4.81万亿元，增长6.4%；进口4.3万亿元，增长11.7%；贸易顺差5062.4亿元，收窄24.1%。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，出口面临的下行风险不容小觑，一是贸易摩擦的出口透支风险。受此影响，企业谨慎接单行为对后期出口也构成负面冲击。二是主要发达经济体PMI数据走弱，也将构成出口下行风险来源之一。三是前期人民币过快升值将从出口竞争力及出口意愿两方面压制出口读数。

四是企业频现债务违约：违约潮正大面积袭来。在刚刚过去的四个月，全国有16只债券出现违约，涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等9家公司，涉及金额高逾130亿元。比起往年，密集程度令人瞠目。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖表示，当越滚越大的债务雪球碰上金融严监管与实体去杠杆，一批经营不善、高负债追求高规模的企业在融资端便会陷入四面楚歌的境地。 

（原标题：重要信号！央行首提“宏观杠杆率趋稳”，事情正在起变化？）

相关报道: