这是央行首次官方提出“宏观杠杆率趋稳”的判断。

过去一年来，“去杠杆”是我国宏观经济金融政策的核心指向，货币政策、金融监管、股市、楼市走势……无一不与这个词紧密相关。了解了杠杆率对于各项政策的重要意义，就不能不细读这篇专栏文章。

所以，事情正在起变化？

宏观经济新变数、企业新困局、政策的指针，都在变。

宏观杠杆率水平提法的新变化

最近一段时间，一些重要会议、官方表态，多次提到了“去杠杆”，总体目标是实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。

2017年12月8日，中央政治局会议提出，防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制。

2018年4月2日，中央财经委员会第一次会议指出，要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。

2018年4月20日—21日，中国人民银行行长易纲在美国出席第37届国际货币与金融委员会会议时表示，2017年非金融部门杠杆率仅略有上升，公司部门杠杆率有所下降，金融部门内部控杠杆取得阶段性成效。

那么，目前控制宏观杠杆率到什么水平了？央行在这篇专栏文章中作了解答。

央行专栏主要讲了三点内容：

1、2017年宏观杠杆率趋稳以及主要原因

2、过去一段时期我国宏观杠杆率增长较快，与我国经济的结构性特征和发展阶段有关

“过去一段时期我国宏观杠杆率增长较快，与我国经济的结构性特征和发展阶段有关。一是储蓄率较高，储蓄主体与投资主体不匹配，权益融资不发达，导致储蓄转化为投资的过程中债务较快增长。二是货币化进程较快，特别是市场经济推进、大规模城镇化、房地产市场发展、外向型经济快速扩大等因素，阶段性地推升了杠杆水平。三是金融深化加快发展，金融监管有待完善，出现了影子银行加杠杆等现象。四是国有企业和平台公司一定程度上承担了政府职能，造成企业部门杠杆率上升较快。”

3、随着我国经济发展进入新阶段，上述推升宏观杠杆率的因素开始出现变化

“一是未来一段时期我国经济有望保持稳定增长，我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，必然要求提高债务资金的利用效率，有助于带动杠杆率下行。二是我国商品和要素领域的货币化程度已经较高，伴随人口老龄化步伐加快，货币化进程也将趋于放缓，在杠杆率上会有所显现。三是金融监管加强，金融市场不断完善，对影子银行导致杠杆率上升的状况有所抑制。四是地方政府债务约束硬化，政府融资担保行为规范。五是供给侧结构性改革进一步推进，加之市场化法治化债转股深入实施等，都将有利于宏观杠杆率企稳甚至下降。在上述因素的共同作用下，未来我国宏观杠杆率有望进一步趋稳，并逐步实现结构性去杠杆。”

相关报道: