当地时间5月8日，美联储主席鲍威尔在瑞士苏黎世发表演说，题目为“货币政策对全球金融状况和国际资本流动的影响”（Monetary Policy Influences on Global Financial Conditions and International Capital Flows）。鲍威尔指出，美联储对全球金融市场的影响不应被夸大，美联储政策正常化对新兴市场经济体而言是可管控的。

鲍威尔反驳了传统的美国货币政策对新兴市场外溢作用的观点，他指出，近几年造成新兴市场资本流动的主要原因一个是新兴经济体和发达经济体之间增长的差异，另一个是大宗商品价格提升。而另一方面，美联储和其他发达经济体央行的刺激政策对新兴经济体的影响是相对有限的。美联储政策正常化有序进行，没有扰乱金融市场，市场人士对政策的预期与决策者的预测也越来越一致。

鲍威尔最后指出，随着全球货币政策正常化的推进，避险情绪值得密切关注。

演讲结束后，美元指数突破93关口，创下2017年12月底以来新高。在过去三周，美元指数累计涨幅已经超过4%。

以下为演讲全文：

感谢主办方邀请我参加今天的活动。

我们的主题是“核心国家”货币政策和全球金融状况的关系，以及这一关系对核心国家与其他国家关系的影响。这些年来这个话题得到大量研究和讨论。今天我将主要讨论美国货币政策在全球金融和国际资本中起到的作用。我的结论是，尽管外部因素很大程度上会影响国内金融市场，美国货币政策的作用也经常被夸大了。虽然金融全球化对货币政策构成了很多挑战，建构一个更强健、更透明的政策框架与更具韧性的金融体系可减少外部冲击的负面影响。

著名的蒙代尔-弗莱明“不可能三角”表明，资本自由流动、汇率稳定和货币政策的独立性不可兼得。但是，“不可能三角”并不是说，汇率的灵活性能将国内经济状况与外部冲击完全隔离开。我们可以看到资本市场的全球化，对一些经济体来说很难达到平衡，无论他们是施行固定汇率还是浮动汇率制。

自从美联储成为全球最大经济体的央行以及最广为使用的储备货币的发行者以来，美联储的政策对其他经济体有外溢作用。美联储决议发布后美国利率的变化都会导致美元币值的相应变化。由于美元在全世界范围内广为使用，美元的变化便会影响其他国家的金融市场。美联储政策也会影响美国债券的收益率，从而对国外债券收益率形成溢出效应。这些外溢因子也是最为全球化的金融市场，全球的债券收益率和股票价格紧密相联。

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