基于当前的经济形势，中信建投证券宏观固收团队向澎湃新闻（www.thepaper.cn）分析称，目前国内经济与就业形势良好、物价涨幅温和，是进行结构性调整比较好的窗口。政策取向方面，至少在二季度政策仍将处于观察期，政策调整尤其是放松的可能比较小，供给侧改革政策基调仍将持续，货币政策、财政政策等也将延续目前的基调。

固定投资放缓，民间投资上升

1-2月份全国固定资产投资增速达到7.9%，高于市场预期近1个百分点。一季度该项数据有所回落，同比增长7.5%，比1-2月份回落0.4个百分点，比上年同期回落1.7个百分点。

东方证券首席经济学家邵宇对澎湃新闻（www.thepaper.cn）分析称，“从细分数据看，由于地方压缩债务的原因，房地产投资处于观望状态，呈现温和的状况。制造业投资和出口、房地产是相关联的，也表现得有所不足，尽管新兴制造业有所上升，但比重有限，所以总体比去年温和。”

中信建投进一步表示，基建投资方面，从政府工作报告的设定目标看，跟基建投资相关的铁路投资规模有所下降，公路水运投资规模持平。同时，近期地方政府融资逐步规范。“因此，基建投资增速的回落应该是全年趋势的反映”。

制造业投资方面，市场的分歧在于，利润回升对企业投资意愿的带动作用有多大、何时体现。从数据来看，一季度制造业投资增长3.8%，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9689亿元，同比增长16.1%；规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.1%，比上年同期提高0.33个百分点。

中信建投认为，“其实制造业细分行业众多，如果按行业类型分解，可以发现本轮制造业利润回升主要是由上游的原材料加工业带动的。而原材料加工业受限于供给侧改革投资低迷，这可以解释制造业利润回升为何并未带动投资相应回升。”

值得注意的是，民间投资释放出良好的信号，一季度民间投资62386亿元，增长8.9%，比1-2月份加快0.8个百分点。

中信建投认为，民间投资上升，意味着中国投资结构的优化，也表明民营企业对中国经济发展信心回升。民间投资的投向，可能会代表中国未来经济的发展方向。

一季度GDP增速6.8%：经济运行保持在合理区间

今年一季度GDP增速为6.8%，略低于去年同期6.9%的增速。面对该项数据的回落，中泰证券首席经济学家李迅雷在接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）采访时说，“从拉动经济增长的三驾马车看，尽管消费需求比较稳定，但投资和出口都有压力，总的经济增速略有下降。”

李迅雷分析，投资增速有所下行，主要原因是对地方融资平台和PPP的控制。出口方面不容乐观，是因为人民币升值之后，出口成本上升，加上中美贸易摩擦，美国对中国的产品要加征关税；同时，外需略显不足，美国等国家经济复苏低于预期。

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