这两条连起来怎么看：注册制推迟，IPO被否后3年不得借壳(2)

所谓注册制，有别于当前我国证券市场所实行的核准制，是指新股发行时，申请人将相关信息公开、送审，而发行审核机构只需要对这些注册文件和资料进行形式审查，并不需要进行实质内容的判断。在这种发行机制下，监管层要做的是事后监管，而不再是事前把控。

尽管注册制并不能直接等同于没有上市门槛、没有节制地发股票，但注册制下的新股发行门槛势必将有所降低，难怪有市场人士直截了当地提问：“注册制暂缓，壳股又有的玩了？”

这就不得不提证监会在2月23日晚间发布的另一则新闻了。

当日，证监会通过官网发布《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》，其中提到，对于重组上市类交易（俗称借壳上市），企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。

这则消息十分隐蔽，并未在官网首页上显示，而是在上市公司监管部的上市公司监管法规政策常见问题解答中，甚至也并未显示在这一栏目的首页更新中。

不过，这条消息的重要程度不容小觑，然而，对于这一则新闻的解读则出现了完全不同的两种声音。

华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授李志林认为，在这两条看似不相干的新闻背后，蕴含深层意义，首当其冲的就是，在注册制推迟的两年中，IPO审核标准会越来越严，过会率较低，以控制增量，尽量减少新的“大小非”产生。2018年，新股发行会明显减少，给市场一定的休养生息的机会。

此外，他还提出了多层次的解读。“今后两年，股市主要任务是搞并购重组，借壳上市。只要是新经济企业，借売上市的标准将放松，尽可能把存量搞大搞强搞优，而又不从二级市场抽取资金，反而带来新增资金。另外，与国际股市看齐，引进更多的新经济企业，改变目前传统产业为主的结构，靠新经济公司引领股市，拉动经济增长，体现国家发展创新动能战略。借并购重组、推进国资改革、混改，产生财富效应，激活市场。尤其是提升中小盘股、高科技股、高成长股的价值中枢，改善‘二八’严重失衡，减轻广大投资者亏损累累的状况。”

他还提出，注册制的延缓，是腾出两年过渡期，逐步解决信托资管产品问题，以及上巿公司大股东股权质押危机。两条信息叠加，有利于“大盘股搭台、中小盘成长股唱戏”格局形成，重现2013-2014年的个股活跃场景，应该以较大的利好来看待。