本周5家新三板公司IPO零通过：两个市场的审核标准不一致(2)

从被否的广东天元实业集团股份有限公司、龙利得包装印刷股份有限公司、深圳时代装饰股份有限公司这三家新三板企业来看，年盈利均在5000万以上，但是业务偏传统，自身经营管理方面存有不规范问题，毛利率、负债率等财务数据被发审委提出问询。

以深圳时代装饰股份有限公司为例，作为一家室内装饰装修工程商，2016年净利润为5629.31万元，同比增长78.76%；2017年上半年净利润为2066.94万元，同比增长33.77%。发审委分别对资产负债结构问题、与非法人单位交易问题、前五大客户集中问题、应收账款问题、隆泰建筑入股等问题给予关注和质疑。

联讯证券认为，在经过新三板的规范洗礼后，新三板企业经历曲折得到上会的机会，付出的成本更高，过会率却反而低于其他企业，这种情况也不利于直接转板机制的研究和推动。

近期三类股东的监管政策明确以后，市场对新三板企业转板寄予更大的希望。

1月12日下午，证监会明确了新三板挂牌企业申请IPO时存在三类股东的监管政策。证监会要求，新三板拟IPO公司第一大股东不能为三类股东，三类股东不能存在杠杆、分级、嵌套，强调穿透原则，防止利益输送关联交易等，明确存续期及续期的安排。

联讯证券认为，三类股东政策的明确具有重要意义，对那些已经上市辅导企业来说，将掀起有关整改热潮；对于有上市意向的挂牌公司来说，可提早注意避免在融资和二级市场交易中出现触及监管红线的三类股东问题，并允许接受符合要求的三类股东入股。

值得关注的是，本周上会的武汉明德生物科技股份有限公司、深圳时代装饰股份有限公司之前都曾有三类股东，在上会前进行了清理。虽然发审委在会上未对其提出三类股东的问题，但这或许也是隐形不利因素之一。