李小加：同股不同权的公司最快今年6月底可申请在香港上市

1月16日，在亚洲金融论坛上，香港交易所集团行政总裁李小加就港交所上市制度改革答记者问时表示，目前的计划是在春节后尽快能够进行下一步细则的咨询，现在所有的工作都在围绕这个中心紧锣密鼓地进行，港交所也希望在这一段时间与更多新经济公司接触，尽可能多了解这些公司对规定细则上的意见。

“我们自己不能闭门造车，想当然不行，很多问题还要跟新经济公司咨询。很多公司来交易所咨询、询问，我们得到信息，使得细则出来的时候能够反映市场的需求，做到有效的平衡。” 李小加称。

4年前，因无法接受阿里巴巴的不同投票权架构，港交所错过了阿里巴巴。2017年12月15日，港交所公布上市改革举措，将允许不同投票权架构的高增长及创新产业公司在主板上市。港交所公布《有关建议设立创新板的框架咨询文件》，放弃设立创新板，改为在《主板规则》新增两个章节，三类公司可用同股不同权形式在港上市。港交所行政总裁李小加形容这是1993年引入H股以来，大约25年里，该交易所在上市制度方面作出的最大变革。

内地新经济公司将是港交所上市制度改革后在港上市的主力军，同股不同权架构将仅限于“创新型”新经济公司，需满足技术、智慧财产权等方面的一系列标准。

李小加进一步明确，春节以后初步的细则就会出来，6月初就能将规则最后公布，在6月底接受3类公司的上市。他对保护投资者机制与特殊股权、同股不同权机制进行了阐释，李小加指出，香港市场上的很多公司是有大股东，一系列的投资者保护措施是保护小股东和公共股东的，保护他们不受大股东的不当影响，对大股东的行为有一定制约。

目前，除了美国和加拿大，世界上大多数国家或地区都坚持同股同权的原则，包括内地资本市场。然而一些科技公司采用的却是同股不同权的双层结构，包括脸书（Facebook）、谷歌（GOOGLE）、百度、京东及当时在美国上市的360等。同股不同权的结构，本质上是放大了企业经营者的权利，使得创始人得以维持对公司的绝对控制，有效地防止外来的敌意收购。在20世纪七八十年代，香港市场也风行AB股结构，以李嘉诚为首的长江实业、和记黄埔加上许多中小型公司都计划跟风发行B股，以保护控制权，这引发了港股股民的抛售潮。随后港交所和香港证券及期货事务监察委员会(SFC)宣布不予批准新B股挂牌，止住了抛售潮，“同股同权”作为香港股市的核心价值被确立。