揭开地方GDP下修迷雾：陷投资驱动陷阱，此前数据已有背离(3)

2018-01-16 09:32:23      参与评论()人

其次，这些省份的经济发展过于依赖投资。从固定资产投资完成额与GDP的比值来看，这些省份大都远高于全国平均水平。如重庆近年来GDP增速在全国名列前茅就和固定资产投资的投入有关，其2016年固定资产投资完成额与GDP比值约为0.9左右，而全国平均水平只有0.8。像内蒙古和辽宁等已暴露经济数据问题的省份，在2006年至2010年这一段经济高速发展期，其固定资产投资与GDP的比值约超过全国水平10-20个百分点。

投资拉动经济面临资金来源的问题，因此这些地方政府举债规模普遍偏高。以地方政府负有偿还责任债务与GDP比值来看地方政府的负债率情况，我们发现，经济数据出现问题的省份负债率较高，前期靠举债投资拉动经济增长的弊端逐渐显现。如2016年辽宁和内蒙古两省地方政府负债率分别达38%、31%，排名位居全国前列，被点名的云南省以43%的负债水平高居第三名。

最后，经济数据“掺水分”似乎也并非毫无端倪，宏微观数据的背离有时值得仔细推敲。比如辽宁省已确认2011年至2014年间的数据“水分”较多，观察这一时期，我们发现，该省2012年初经济增速大跌，2012年1季度较2011年1季度GDP增速大幅下降2.6个百分点，但GDP和地方财政收入增速在短暂下跌后迅速企稳，甚至有所回升，而工业企业利润增速却全年保持负增长。这似乎是“注水”宏观经济数据时，微观企业利润没有相应“注水”。顺着这条线索，2013年工业企业利润因低基数反弹超过2011年高点，而GDP和地方财政收入增速却一路下行也就不足为奇了。

当然，并不是说就此能够断定一省的经济数据质量，也不是说该方法可以按图索骥地来查找其它省市的经济数据“水分”，并且，这样的抽丝剥茧也难免有事后诸葛的嫌疑。这里仅是作以提醒：不能仅以孤立的宏观数据涨跌来判断经济走势，通过勾稽关系对数据的相互印证和推敲才能经得起检验。