银监会精准打击影子银行：掐住向地方政府等违规输血的通道(2)

一位券商资管人士向澎湃新闻表示，委托贷款过去常向“四证”（《国有土地使用证》《建设用地规划许可证》《建设工程规划许可证》和《建设工程开工许可证》）不齐的房地产企业投放资金，而在《办法》的规定下这条路将不再行得通。由于上述对委托贷款的资金来源和资金用途做了严格限制，非标的投资资金来源被堵，资产规模将进一步压缩。过去券商、基金子公司的非标通道业务将终结，房地产、地方融资平台也会受到很大影响。

金融监管研究院孙海波分析，此次全面禁止募集资金发放委托贷款，是非常重要的逼迫金融资金回归本源的措施。

很多非标准化债权资产（以下简称“非标”）投资通过委托贷款途径发放，通过银行做委贷和明股实债，部分登记机构比在抵质押风控措施上的被接受程度更高。《办法》结合一行三会正在起草的大资管新规，未来通过多层嵌套间接实现放款的路径基本被堵。未来通过多层嵌套间接实现放款的路径基本被堵。过去非标期限错配非常严重，限制资管产品投资非标需要严格期限匹配，大幅度限制了非标的生存空间。由于明股实债的投资大幅度受限，杠杆率被严格限制。

据穆迪报告，影子银行占GDP的比例从2016年底的86.5%的峰值降至2017年6月的82.6%。该报告检测到信贷供应在2017年三季度转向信托公司，信托贷款在核心影子银行(委托贷款、信托贷款和未贴现承兑汇票)中的比例有所提高，同时核心影子银行在影子银行总资产中的占比也小幅增长。

值得一提的是，银监会已于2017年12月下发了《关于规范银信类业务的通知》，意在压缩占据14万亿元的信托通道业务。值得一提的是，上述通知还直接点明，商业银行和信托公司开展银信类业务，不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股市、产能过剩等限制或禁止领域等。