2018市场展望｜谢治宇：盈利推升的估值重估进程会继续(2)

谢治宇指出，在2018年可以适度关注成长股的机会。他说，中国市场对于成长的溢价从来都不吝啬。以前市场对于成长股的成长需求较为宽泛，各种要素都能接受。近些年尤其是2017年市场对外延式增长变得态度苛刻，但不表示2018年的市场就不愿意给出成长性溢价。成长空间、现金流、收益与估值增长都匹配的成长股才会在2018年有很好的机会。

业绩与估值匹配背后的行业机会

在谢治宇的投资逻辑中，一直强调业绩与估值的相互匹配，而这种匹配的背后是一种发展的匹配，长期跟踪的匹配。

2017年蓝筹白马的高歌猛进让市场出现泡沫担忧，谢治宇表示，需要用一种发展的眼光去跟踪。以2017年涨幅较好的白酒板块为例，如果2018年依旧能继续保持30%的业绩增长，市盈率在24-25倍左右，那么国际范围来讲，估值就还是一个中性的，并不高，这就是所谓的业绩和估值的匹配度，“2018年大家一定会发现一个现象，就是所有的风格在向融合的地方走，所有盈利能跟上的企业，2018年股价也一定能跟得上。”

近两年，政府加大环保整治力度非常大，但市场对于环保概念的反应却更多体现在限产而非传统意义上的环保板块。谢治宇认为，主要是因为环保行业现金流较差，同时政策此前一直处在淘汰落后产能的过程中，因此并非一个增量的逻辑。

“但很快政策就不再搞一刀切，各省也陆续推出碳排放交易等，慢慢增量逻辑出来后，环保行业的订单、利润都会慢慢变好。”谢治宇称，在行业整体估值偏低的大背景下，可以去寻找一些现金流不是太差，业务形态稍微好一些的公司进行布局。

另外，谢治宇还看好5G概念股在2018年的机会，主要原因是5G建设周期的确定性非常高，成长性突出，资金会比较愿意去寻找其中的机会。在新能源方面，谢治宇提到，太阳能发电在未来2年会大面积实现平价上网，这也是相对确定的事。而在制造业机械领域，政府提出要加快实施制造业强国战略，其中会有大量的细分领域，包括高铁、核电、新能源汽车等，谢治宇同样看好这些板块的机会。

值得注意的是，谢治宇对于周期类上市公司持较为谨慎的态度。在他看来，周期类上市公司在2017年的表现特别好，虽然股价表现不一定是最好的，但盈利转换能力很好，这令公司ROE水平上升到非常高的位置。因此，要在2018年持续盈利水平保持在较高位置，从边际递减的效应来看是非常难的。

据悉，兴全基金时隔两年半之后再度发行的全新权益类产品兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金（下称“兴全合宜”），也即将由谢治宇担任基金经理。

对于即将发行的新产品兴全合宜，谢治宇表示，会继续沿用长期以来的相对均衡且稳健的方式去配置。而由于兴全合宜能够投资港股通标的，也会通过细致研究进行配置，力争通过双管齐下式的投资，为投资者实现稳健的投资回报。