严防资本大鳄兴风作浪 险企股权穿透式监管呼之欲出(2)

从蜂拥而至到低调退出，昔日上市公司“摩肩接踵”参与保险股权投资的扎堆局面已不复存在，取而代之的则是“入保”门槛的提高。

“之前上市公司收购保险公司的股权，是想通过中短期业务的万能险，在短期内快速地积聚资金。而如今，多数上市公司对保险公司股权收购热已经明显‘退烧’。”国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生认为，当下市场环境、资金来源、投资目的不断扎紧“樊篱”，且又受到近日保监会发布的《保险公司股权管理办法(第二次征求意见稿)》（简称“办法”）的影响，悄然阻挡了一部分抱着特殊目的入场的保险业投资者。

“办法”与第一稿相比，除了进一步完善各条款之外，还将保险公司股东由原来的划分为三类改为四类，与之相对应，不同类别股东的门槛也进行了提升。在股权方面，规定单一股东持股比例不超过保险公司总股本的三分之一，单一有限合伙企业持股比例不超过百分之五，控制类股东3年内不得转让所持股权等。

中国证券报记者梳理发现，目前国内保险市场，有一半以上的保险公司单一股东持股比例超过1/3，其中中资寿险24家、外资寿险26家、中资财险29家、外资财险22家。

以渤海金控为例，公开资料显示，渤海金控第一大股东为海航资本集团，持股比例达到34.56%。同时，持股8.52%的第二大股东——深圳兴航融投股权投资基金合伙企业、持股5.01%的第三大股东——天津燕山股权投资基金有限公司、持股4.26%的天津通万投资合伙企业均为海航资本集团有限公司的一致行动人。而华安财险目前持股12.5%的第三大股东——海航资本集团和持股7.14%的海航投资集团为关联股东，海航投资集团的控股股东为海航资本集团。这意味着“海航系”持股约合19.64%。倘若按照重组方案，渤海金控从广州泽达手中收购华安财险14.77%的股权，“海航系”持股将达到34.41%。

在一位险企资管人士看来，目前，各路“土豪”背景的资本正从三大路径控制保险资金：第一类是新获得牌照的险企们一轮又一轮地增资扩股，其结果是很多原来成立时“撑门面”的股权被大比例稀释掉。第二类则是通过关联公司的股权转让以达到曲线掌控之目的。第三类则是其他股东的股权质押和托管给险企控制人，通过代持协议控制其他股东手中股权。