储晓明：资产管理市场治理亟待补短板与转型

    申万宏源证券董事长、中国证券业协会兼职副会长储晓明在近日举行的财富管理50人论坛2017北京年会上表示，解决资产管理市场存在的问题需要从加强治理和转型两方面入手。

    储晓明表示，中国资产管理市场，从2007年商业银行开办理财业务开始，经过十年发展，已经超过日本成为全球第二大财富管理市场。目前主要存在法律关系不清晰、监管不尽如人意、金融乱象不时发生等问题。“统计数据显示，2016年底我国资产管理总规模为110万亿，扣除重复记账，大概有六七十万亿。这个市场一旦出现大的风险，比银行的不良贷款冲击还要大，因为它直接关乎老百姓的利益和社会的稳定。”储晓明认为，金融工作会议把资产管理市场作为重要领域来关注是应该的，要解决这个问题需要从增强治理能力和加快转型两方面入手。

    第一，治理市场要综合治理和系统推进。今天的问题不是一天发生的，是过去十年累积的结果。“我们在资产管理市场有很多短板，比如法律短板、监管短板、自律管理的短板和基础设施的短板，市场的治理必须要着力补短板。”

    一是要补法律短板。第一，要厘清法律关系。信托法是在信托业第六次整顿的背景下起草的，有其特殊背景，所以在2011年人民银行有一个文件，明确从事信托业务必须经过人民银行和银监会批准。在这个规定下，证券行业的资产管理业务的法律关系就不敢依据信托法了，而是采用委托代理关系，但实际上证券公司开展的资产管理业务就是信托法律关系。所以，今后还是要回归本源，资产管理的上位法应该是信托法，最近业内对这个的呼声较高。信托法起源于英国的衡平法，它最大的作用是保护弱者。回过头来看，今天的资产管理市场，弱者是委托人，机构是强者，市场上很多合同的条款是不合理的，不利于保护委托人和投资人的利益。第二，应学习日本在信托法上的建设。日本于1922年颁布了信托法和信托业法，这个值得我们借鉴。信托法主要规范信托法律关系，侧重于基本关系和基本原则，还应该有信托业法，包括规范信托公司、银行、证券、保险等等从事资产管理业务的机构，对经营资格和行为应有约束，凡是从事这类业务的都应该遵循信托业法。信托法不应该经常修改调整，但信托业法可以根据阶段性不同情况适时进行修改，所以应该制定两部法律。第三，信托业法的修改必须和商业银行法、证券法的修改相互联动。证券法已经开始修改，但是据了解，和信托法有关的东西还没有体现到里面去，这个将来可能会是一个遗憾。

    二是要补监管短板。美国经济学家凯恩1984年提出规避管制理论，他认为创新和监管是一对矛盾体，二者不是静态的，而是创新、监管、再创新、再监管的动态博弈的过程。根据这个理论，我们看过去五到十年，监管的确是放松了，行业把精力更多地精力放在了发展上，而不是稳定上。但目前行业里也有一种倾向，似乎大家都不敢谈创新了。中国未来的资产管理市场，如果没有创新，它仍然不会有发展，比如，我们缺少风险对冲的产品，这本身就需要创新。再比如现在比较热的资产证券化，包括地产基金，这些都需要创新。没有创新就没有发展，所以，要妥善处理好监管和创新的关系。

    要重视分级监管的问题。这次金融工作会议宣布设立国务院金融稳定发展委员会，十分必要，但是回过头来看，市场上大量风险出现在基层，出现在一行三会够不到的地方，所以应该构建资产管理市场的分级监管体系，也就是二级监管体系，综合应用各种监管。

    三是要补自律短板。最重要的是投资人管理问题，即把合适的产品卖给合适的投资者，给客户进行风险评级和分类，和相应的风险管理。同时，要做好信息披露。市场上有些产品的信息披露链条长，层次复杂，很乱，根本看不清楚底层资产到底是什么，这是很大的问题。

    四是要补市场基础设施建设的短板。现在大数据、云计算已经广泛应用，完全有条件构建统一的信息平台，平台上的一切都可以透明化，风险也就相对好控制，要建立并实行机构黑名单和从业人员黑名单制度。

    第二，关于转型问题。证券行业目前也面临很大的转型困难，最急需转型的是发展观念，如果说我们真正回归本源，受人之托，代人理财，那就不会给客户做虚假宣传，就不会侵占委托人的利益，就不会违背委托人意愿通过资金池乱投资。二是业务转型，要从注重产品的开发向客户的资产配置去转型，要从通道业务向主动管理转型，要加快人才队伍建设的转型。