增发票据难改资金充裕 港汇再近十年低点(2)

　　港汇或持续走弱

除了宽松货币政策带来的影响外，2017年以来港府对房地产的“辣招”导致贷款刚需的下降，包括国际资产配置要求日益强烈以及香港市场估值洼地的原因，吸引了内地以及国际资金进入抢筹，这些因素都综合导致了银行间资金的“水浸”。

澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆表示，香港金管局增发票据，情况就如各国央行透过公开市场操作管理流动性，由于香港市场间资金过于充足，靠市场自行调节港美息差，过程会较漫长，因此透过增发票据释放信号，以便管理汇价及市场息口预期。

高盛驻香港高级中国经济学家邓敏强表示，金管局此番增发有助港元长期利率上升，港元则将继续走弱。他表示，此举有助港息更稳步，甚至更快地跟上美息。虽然总结余亦会减少，但是流动性仍将非常充裕，隔夜、一周等港元短期利率可能会保持低位。他还表示，金管局此举并非旨在防止港元跌破7.85的弱方兑换保证，因为这么做可能意味着现有保证兑换机制要被打破。

上海商业银行研究部主管林俊泓认为，港汇转强与金管局增发400亿港元外汇基金票据有关，虽然这并非金管局的政策目的，但由于增发票据令市场流动性减少，间接令港汇变强。他表示，根据经验，金管局增发票据后或有进一步措施，因此对于套息交易将造成较大政策风险，相信短期内套息活动不会大规模增加。短期内港元同业拆息将会全线上升，但升幅可能集中在3个月或以上的拆息，短期拆息的影响较小。他指出，今次增发标据规模400亿港元，令港汇转强约100点，若再公布增发300亿港元，估算港汇有机会进一步转强80至100点。但若果金管局此后没有进一步市场操作，港汇仍会回软至7.82，年底最弱将试7.83水平。

东方汇理驻香港策略师指出，尽管增发票据规模大于过去，实质数目并不是特别大，不足以使得港美息差明显缩小，为套息交易留下空间，预期港元到今年年底会跌至7.85弱方兑换保证水平。