联通连撤混改公告背后玄机：央企混改头炮如何突破定增新规(2)

上述投行人士解释，如果在今年2月17日前申报文件受理就能通过，但中国联通发布关于混改的停牌公告时间明显在新规发布之后，并且上市公司一般在申报之前就先公告停牌，因此这个非公开发行的股份比例可能会不符合规定。

另一方面，该投行人士指出，8月16日晚间，中国联通并未发布非公开发行预案，也有违规嫌疑。

不过，有业内人士认为，考虑到联通混改第一炮的地位，以及此前相关方案已经过部委讨论，应该会有更好的路径设计。

定增价与员工激励价格设定并不违规

此外，有市场人士还对中国联通此次定增的定价存有疑问。

战略投资者的定增价格方面，上述投行人士解释，一般来说，目前非公开发行价格以发行期首日前20个交易日均价的90%作为底价。本次非公开发行前，中国联通A股停牌前价格为7.47元/股，“9折”后价格为6.723元/股，因此中国联通原先方案中将非公开发行的发行价格定位6.83元/股并没什么问题，“而且如果是战略投资的话，战略投资者可以锁定价格，不用询价。”

中国联通拟向核心员工“发放”的股权激励价格方面，根据中国联通香港官网公告，向核心员工授予的限制性股票价格为每股人民币3.79元。

根据证监会2016年7月13日发布、2016年8月13日起施行的《上市公司股权激励管理办法》第二十三条明确，上市公司在授予激励对象限制性股票时，授予价格不得低于股票票面金额，且原则上不得低于下列价格较高者：

1.股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%；

2.股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日的公司股票交易均价之一的50%。

以中国联通停牌前的价格计算，中国联通停牌前最后一个交易日为7.47元/股；停牌前20个交易日平均价格为7.44元/股；停牌前60个交易日平均价格为7.08元/股。

因此，上述价格较高的50%为3.735元/股，中国联通拟向核心员工“发放”的股权激励价格也未涉违规。

或不涉及信披违规：关键看方案怎么改

虽然联通A股公司撤回混改相关公告，一度引发外界猜疑，但有市场人士认为，联通混改第一枪的意义重大，应该会受到政策力挺。

2016年9月28日，国家发改委召开专题会，研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作。东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业列入第一批混改试点。

目前，推进最快的正是联通。

有业内人士向澎湃新闻表示，若重新更改方案、重开董事会并上报交易所及证监会，等到复牌可能还要一个月的时间，“因为如果内容违法，所以理论上来说，这次董事会应属于无效决议。”

但有接近监管部门的人士向澎湃新闻透露，立案和发问询函或都不至于，信披违规方面或也不涉及，关键看中国联通的方案如何修改。

中国联通本身也没打算延期太久复牌。

8月17日，中国联通在上海证券交易所发布的公告显示，将在三个交易日（8月21日）内披露非公开发行预案和其他相关文件并复牌。