资金大退却 定增机构“找不到朋友”拼单(2)

上述项目总监介绍，若采取集中竞价退出，基金公司一般会按照持有比例来决定退出比例，退出后持有比例还是维持相对均衡的水平。若是“纯通道”，基金公司不负责管理，最终减持的任务还会落到专户投资人头上。如果是基金公司兼带管理，则基金公司会提供意见或者实际的退出方案。兼带管理的通道中，基金公司担负协调各方的责任。其中各方信任问题若不能解决，“拼单”投资者易担心自己最后沦为“滞留者”。

刘开运表示针对减持新规后的退出问题，基金也在探索解决方案。对于专户产品，若定增限售期届满而产品尚未到期，则基金公司可考虑与客户协商变更基金合同，让客户可以投资该公司其它类型产品来缓释风险。公募产品由于涉及的投资者数目较多，变更基金合同需要协调的投资者较多，但也可以尝试。

上述项目总监介绍，目前限售期满，寻求大宗交易、代持等方式减持的需求较为强烈。但大宗交易和代持算下来至少都要打9折，在退出风险下，想要快速退出，损失是难以避免的。

据互联网定增平台六度金服统计，7月25日至7月31日的8个解禁定增项目中，只有3个项目合计约占参与总资金37%的投资呈现浮盈，有的定增项目浮亏高达40%以上。业内人士表示，减持新规之后，退出难度增加。浮亏的项目退出则难上难。眼下定增项目浮亏概率不低，这层挑战已经反馈到前期产品募集上。业内人士表示机构拼单更慎重了，而找人拼单也就越发困难了。

　　苦练基本功

在减持新规实施之后，定增圈生态发生变化，机构也在尝试寻找新资金，开发新产品。

申万宏源定增月报显示，2017年5月上市公司公告的定增项目共22个，项目数环比下降50%；募资总额约338亿元，环比骤降64.03%。项目数、募资总额同比分别大幅下降63.93%和72.32%。

市场内参与的资金缩水，相应的项目折价幅度增加。一位专注定增的私募人士告诉记者，其参与的某实力雄厚的行业龙头，股价走势也不错，最近定向增发却只能打7折，其经历的项目折价幅度较减持新规实施前均有明显提升。

记者从多家有定增基金代销业务的三方机构了解到，目前三方机构多已主动或被动停止代销定增基金。刘开运表示，新规之后，募资难度增加，自有资金充裕或有能力募集到长线资金的机构优势凸显。刘开运认为产业资本是适合定增基金的长线资金之一。但要赢得产业资本青睐，则需要本身对定增市场熟悉，项目运营经验丰富。财通基金也表示，主动管理经验丰富、擅长产业投资逻辑与基本面研究的资深机构比较受到机构投资者的青睐。