浮盈不及贷款利率 定增作别套利盛宴(2)

具有超高浮盈的项目，无一例外地以董事会决议公告日为定价基准日。文投控股6月28日完成的定增方案中，其按照11.18元/股的价格锁价发行2.06亿股，募集约23亿元。而其发行日前一交易日收盘价在22元以上，这意味着参与方完成定增即浮盈约100%。

与之类似的还有华峰超纤、新亚制程、黑猫股份、华光股份等公司的定增方案，由于可以董事会决议公告日作为定价基准日，其定增参与方在交易完成时的浮盈均超过50%。

　　“去暴利”已成常态

狂欢过后，本源浮现。由于“新老划断”的实施安排设定，再融资新规出台前的定增方案正“发一单少一单”。与此同时，执行新规的方案也有条不紊地推进，仅遵循定价基准日为发行期首日这一条规则，就已令原本“暴利买卖”变为“平常生意”。

数据显示，再融资新规出台以来，共有25份定增方案以发行期首日作为定价基准日，以此计算出的平均发行当日浮盈比例仅为6.14%；如果将统计时间缩短至最近两个月，平均浮盈仅为3%，甚至还明显低于银行基准贷款利率的水平。考虑到按照现行规则，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%（即可以给出小幅的折扣空间），这仅仅个位数的浮盈可谓回归正常。

例如，腾邦国际7月31日披露的定增发行情况报告书显示，其以发行期首日作为定价基准日，发行价格不低于发行期首日前20个交易日公司均价的90%，即不低于11.60元/股。而其最终确定的发行价格为12.87元/股，与发行期首日前20个交易日的均价保持一致。

沪上某私募人士表示，定增发行价格与市价几无差别正是此次再融资新规的目标所在，以此来熨平一级与二级市场的股票价差，维护市场的公平、公正。

不仅如此，个别定增方案还出现了倒挂现象。凯乐科技6月28日定增发行情况报告书显示，公司确定的发行底价为18.70元/股，最终确定的发行价格为23.99元/股，较发行底价溢价28.29%。如此高溢价与机构的热衷不无关系，根据公司披露，共有8名符合条件的特定投资者向公司提交有效报价，个别机构报价甚至高达26.06元/股。

据披露，凯乐科技定增的发行期首日为6月5日，前一交易日的收盘价为21.12元/股，这意味着，机构在市场价为21.12元/股时不买，反而通过23.99元/股的定增认购股票，且定增还有锁定期。