【姚枝仲】 世界经济面临四大挑战（上）(2)

发达经济体长期增长率为什么会处于如此低的水平呢？

在1930年代大萧条期间，存在过一种经济可能处于“长期停滞”状态的担心。[1]今天仍有这种担心。[2]“长期停滞”的原因被认为是支出低迷。一方面由于资本在国民收入中的份额上升以及富人在国民收入中的份额上升，导致消费支出不足，另一方面由于人口增长放慢和生产率增长放慢，导致投资支出不足。同时，实现充分就业的实际利率下降，而零利率限制和物价低增长或通货紧缩导致现实中的实际利率无法低到刺激投资的程度。货币宽松难以刺激投资和消费增长，反而会带来泡沫危及经济稳定。促进经济走出“长期停滞”的最有效办法可能是扩大公共支出。[3]扩大财政支出其实难以解决不平等问题，更难以促进人口增长和生产率增长。因而财政政策无法消除使经济陷入“长期停滞”的因素，在逻辑上就无法促进经济走出“长期停滞”。

发达经济体长期增长率下降不仅仅是需求低迷的问题，而且是潜在增长率在下降。一般认为，潜在增长率下降主要是因为劳动增长和生产率增长放慢造成的。然而，劳动增长放慢一定会带来经济增速下降吗？发达经济体为什么会出现生产率下降呢？

发达经济体均存在人口老龄化、出生率下降等导致劳动供给减少的现象。增长理论认为，劳动增长率下降一定会降低一个国家的长期经济增长率。但美国经济学家阿西莫格鲁等人的研究表明，人口老龄化与人均GDP增长率不存在明显的负相关关系，反而存在一定的正相关关系。他们的研究还发现，人口老龄化越严重的国家，机器人的使用程度越高。[4]这说明当劳动供给减少时，机器人就会替代人。劳动投入减少对GDP长期增长率的负面影响在一定程度上被机器人使用所带来的效率提高所抵消。因此，劳动增长放慢不一定会带来经济增速下降。

关于发达经济体的生产率增长下降，一般认为是发达经济体全要素生产率的增长下降造成的。全要素生产率的增长主要来自技术进步。技术进步主要来自于研发。美国近年来的研发支出占GDP的比例约为2.7%，欧元区约为2.1%，德国约为2.9%，日本约为3.6%，这基本上是历史上最高的研发支出水平。为什么历史上最高的研发支出水平却伴随着最低的长期增长率呢？是研发没有产生技术进步？还是技术进步没有造成经济增长呢？