江南集团：私有化引发的不幸，跌下来的黄金坑(3)
而对于存货这个锅，应该是江南集团的产能不足来背，一般企业产能不足，会倒逼部分产品提前生产，尽量让机器不停工而做到满产生产，在这样的情况下，订单越多，库存积压的半成品和成品就会越多，而江南集团的库存中，最多的就是半成品和成品。
3、质量问题，未来是否会从产品上影响公司
答：奥凯事件引发的质量问题对行业冲击最大的因素并不是本来有质量问题而收回的产品，而是因为这个事件而产生的国营企业纷纷调高标准导致的产品退回，在溢价能力本来就低的电缆生产企业根本没有商量的余地，所以这并不能得出公司的产品本来就不行的结论。而且，如果江南集团生产的产品质量出现问题，作为溢价并没什么背景的纯民企来说，还能活到现在？事实上，江南集团的产品在市场上的口碑还是正面的。
三、机遇与挑战
奥凯事件引发行业强监管。2017 年3 月，西安地铁被揭露使用陕西奥凯生产的不合格电缆，对地铁安全运营造成威胁。事件引发监管部门对全国电力电缆行业的全面质量检查，一定程度上造成整个行业成本增加。一些产品面临退回重新加工的风险。无疑对江南集团也有影响，客户都提高了产品的质量要求，退回来的电缆重新加工，就会令本来毛利为15%的产品变为亏本，相信整个行业都会面临毛利率下降（预计会下降两个点左右）和主营业务成本上升的威胁，小厂商的倒闭恐怕要提前到来。
但今年对于大厂商来说，今年将是业绩的大年，随这铜价的大涨，厂商的盈利空间是随之上升的，商品周期的到来带动铜价的上涨，中国基建投入的上升更是直接刺激电缆的需求，在两种利好的双击下，江南集团年收入并不一定会受到奥凯事件的影响而受到太大影响。
四、总结
从上文分析可以看到，江南集团大概率是没有财务造假，这样的话PB明显是偏低，江南集团应该会慢慢回到1倍PB，缺的只是一个催化剂，而随着基建对电缆需求的增加以及铜价的强势，江南集团的股价有望得到回升。另外说一句，私有化后公司不能增持超过2%的限制在9月份后就能解禁，在这样的价位私有化，小股东是不可能答应的，在香港的规则下，私有化成功的可能性几乎为0，而增持的可能性大大增加，有望成为另一催化剂，现在的股价是飞刀或是黄金坑，我更倾向于后者。
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