侯文斌：黄金走势异常 牛市要来了吗

反常-----来自黄金市场的自白。一向温顺的黄金市场在今夏显得尤为反常。之前一度存在的看涨指标现在不见了踪影，甩给投资者的却是迷之懵圈。黄金市场你到底怎么了？

目前，黄金市场正处于一个未知领域，原本与美元水火不相容的状态彻底被打破。现在的黄金和美元指数看起来更像是一对难兄难弟，我仿佛听到他们手挽着手唱着“兄弟一生一起走”。

我相信，每一个熟悉黄金或白银的人都知道，黄金价格与美元走势相反的普遍规律。然而，这条规则在六月初就被打破了。

Figure 1：黄金与美元指数走势

我认为这是前所未有的情况。 一般而言，美元与黄金的交易规律相对简单，当美元交易员对美元极度乐观时，黄金交易员对金价都极度悲观。反之亦然，举例便知：

2011年3月——美元交易员极度悲观，并引发了黄金交易员的乐观情绪(导致黄金牛市周期结束)。

2016年12月——美元交易员极度乐观，黄金交易员极度悲观(黄金新一轮牛市开始)。但目前的情况是黄金与美元不谋而合，我无法在现代历史中找到美元与黄金合流的历史，这意味着什么呢?在我看来，投资者应该抛弃黄金/美元旧的规则，至少在一段时间内，因为这两种工具所传递的信号可能具有误导性，甚至是非常误导。

黄金与美元、美国国债、美元/日元及通货膨胀密切相关。如果黄金此时是牛市，那么会从大部分市场中得到确认。平均而言，黄金与美元呈负相关关系，但最近的反常现象表明，黄金于美元同时在下跌。即使美元下跌，黄金也不能上涨，这表明黄金是多么的疲软。

如果任何市场都是由情绪驱动的，最好的策略就是跟着价格走。上周，黄金交易员对黄金价格持悲观态度。空头头寸/多头头寸比率大幅上升。

Figure 2：黄金期货交易空头头寸/多头头寸比率

目前这一比率为0.6，这一数字比2016年年底黄金价格低谷期的比率还要低。这说明整体悲观情绪愈发浓厚。白银市场也出现类似的情况。因此，总的来说黄金的疲软已经驱使黄金和白银交易员极度悲观。