央行连续关闸12天 月中或重启公开市场操作(2)

招商证券固收研究团队认为，整体来看，央行当前政策的主基调，仍然是维护银行体系流动性水平处于既不过度紧张也不过度宽松的适中状态，因此，对于央行暂停逆回购的行为不必过度担忧，本周央行可能会重启公开市场操作。

“对于是否进行公开市场操作，央行更多关注的是银行体系流动性的总量而非价格。”兴业研究分析师何津津表示：“季初影响银行体系流动性总量的三大因素包括逆回购余额、地方债缴款和月初缴税因素影响。预计央行最晚7月中旬会重启逆回购操作。”

她分析指出，从逆回购余额来看，央行暂停公开市场操作期间，将实现自然到期后的资金净回笼，前期逆回购余额不断下降。根据兴业研究的静态测算，本周五逆回购余额或抵达300亿元的绝对低位。从地方债发行缴款量来看，本周将超过3000亿元。缴税因素方面，按照惯例，1月、4月、5月、7月和10月是财政存款的主要积累期，从而抽离银行体系流动性。根据兴业研究最新预测，7月财政存款预计增加3000亿元，会对资金面产生一定扰动。另外，除了常规的季节性因素，转债申购期间冻结的资金也可能会在季初对流动性产生时点冲击。