金融去杠杆成效初显 同业表外等业务规模明显收缩(2)

中信证券固定收益首席研究员明明认为，金融体系负债增速下降，非金融部门负债总体平稳，表明市场资金正在“脱虚向实”，资金空转已有所缓解，资金链条开始缩短，金融去杠杆政策已见成效。

同业业务规模缩量

同业存单和同业理财规模开始缩量。联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖表示，在监管检查同业与理财的过程中，银行的委外业务受到了很大冲击。由于 委外资金中很多来自同业或理财资金，投资端所投资产也是同业资产。因此，在面对同业与理财的双重监管时，如果银行的委外业务确实存在违规或检查所称问题， 则有可能会直接赎回；如果没有，出于避嫌的原因，或许也会适当收缩。

同业理财方面，曾刚表示，作为资管业务加杠杆和进行流动性管理的重 要手段，同业理财在过去几年发展相当迅速，规模从2014年的0.49万亿元飙涨到2016年末的5.99万亿元，占全部理财的比重也从3.25%上升到 20.61%。2016年下半年，由于预期央行将表外理财纳入MPA考核，许多中小银行纷纷发力同业理财，以在短期内扩张规模、做大基数。这部分同业理财 期限较短，在理财利率大幅上行的背景下，到期之后已无续作空间。

从5月银行理财规模来看，也创下十年最大降幅。银监会审慎规制局副局长刘志清表示，5月银行理财余额为28.4亿元，环比净下降1.6万亿，理财同比增速跌至9.0%，不仅低于贷款增速，也低于M2的目标值。

刘志清指出，银行理财骤降，主要源于表外理财和同业理财供需两方面的收缩。供给方面，表外、同业理财监管趋严，部分银行为监管达标主动调整业务结构，减 少表外、同业理财的发行。需求方面，资产端收益低、资金端成本高缩小了套利空间，促使银行压缩同业规模，减少表外、同业理财的购买。

在高玉伟看来，银行发行理财产品首先来自银行自身主动负债的续期。其次，目前理财产品的结构也在发生变化，表外回归表内特征明显。

对于同业业务占比重较大的中小银行，连平认为，由于现在同业存单之类的业务比重过高，其后续或受明显影响。利率水平方面，明明认为，政策利率和央行的流 动性操作推动市场利率上升，使得同业存单发行利率大幅上行。6月份，同业存单发行票面利率平均水平已达到4.9%左右，而同业理财利率上行幅度不及同业存 单，同业理财与同业存单之间的套利空间也被明显压缩。