评级上调明显增多，但信用环境依然严峻——华创债券信用周报2017-07-03(3)
与此同时，上周信用利差继续收窄，同时低评级信用利差收窄幅度明显上升，如上上周1年、3年和5年AA信用利差分别收窄9、10和0bp，而上周收窄17、22和11bp，低评级信用债依然在回暖。
上周非金融企业主要信用债品种（短融+中票+企业债+公司债+PPN）到期和发行规模基本持平于上上周，单周净融资依然为负（-101亿元）。取消发行方面，上周仅发生一起20亿元信用债取消发行（17西矿集SCP001），较上上周34亿元3家企业有所改善。
信用策略方面，上周央行连续不进行公开市场操作，资金面边际收紧，而且海外主流国家经济复苏和货币政策进入收紧的拐点造成海外主要国家国债大跌，国内利率债小幅调整，而信用债，尤其是低评级信用债继续回暖。但7月资金到期压力很大，可能面临资金面该松不松的情景，信用债需求下滑是大趋势，同时信用环境依然严峻。因此我们认为本轮低评级信用债回暖不具有持续性，依然建议投资者谨慎操作，低评级信用利差保护更加不足，不建议下沉主体信用资质。