年中将至 基金经理几家欢乐几家愁(2)

常春藤资产管理基金经理石海慧认为，成长股也有机会。常春藤资产一直倾向于投资成长股，主要方向是医药、TMT和消费，5月公司管理的基金收益率约为2%。

顺应市场风向是不少基金经理的策略。建信基金权益投资部许杰说：“在操作上，我们的持仓结构绝对规避高估值、炒概念的股票，主要在业绩稳定的消费和估值合理的成长型龙头布局。”

有私募基金经理选择以极低的仓位操作，较好地规避了风险。北京一家私募基金经理说：“上半年我们始终把股票仓位控制在10%以内，产品净值仅出现很小幅的回撤，算是躲过了风险，现在等待下半年的机会。”

韩冬介绍，上半年除股票外，他们还积极运用期货工具应对市场环境的变化。他们在投资策略方面更偏重蓝筹股，但充分考虑短期内的流动性风险，通过50ETF期权和股指期货的结合来规避市场可能出现的波动，实现多空灵活操作。

激辩风格切换

下半年市场风格是否会切换？王成认为，以“漂亮50”为代表的价值股上涨幅度已足够大，周期已足够长。在金融去杠杆的大背景下，流动性明显宽松的概率较低，所以“漂亮50”向“漂亮150”扩散的概率不大。中小盘股票仍受制于估值较高、新股供应、监管较严的影响，难有大的表现，需要时间来消化估值并体现真正的成长性。未来半年甚至更长时间，行业或板块性的机会都是稀缺的，自下而上选择个股并把握主题性交易机会应是主要的投资方式。

许杰认为，下半年在配置上坚持把握消费和创新两个思路。从宏观角度来看，中国经济增长的动能正在发生切换。供给侧改革背景下，传统周期行业的风险得到一定程度释放，未来新的驱动力来自消费升级和产业升级的双轮驱动。

在嘉实基金看来，主板方面，周期股估值合理，而金融股低估，估值仍有一定的修复空间；白马消费龙头股的系统性估值修复临近尾声，未来半年可能见到本轮消费股抱团行情的顶部。中小创方面，随着估值压力进一步消化，创业板和中小板指数有望在年底之前完成探底，并构筑未来3至5年长周期的成长股底部，为成长股投资带来战略性拐点。

华商基金研究发展部副总经理蔡建军表示，风险偏好短期内有所恢复。此前结构性行情导致不少股票跌幅较大，存在一定反弹需求。中期来看，风险偏好仍处于较低状态，今年核心的要素还是确定性。市场仍可能更多地呈现结构性行情，业绩和估值的匹配度仍是核心关注点，下半年业绩增长确定的行业和公司可能存在估值切换行情。

北京量邦信息科技股份有限公司董事长、微量网创始人冯永昌表示，7月至9月可能多数股票都面临调整，市场的机会比较小，风险相对较大。由于板块的分化会比较明显，所以如果选择得当，量化类的阿尔法策略还是会有较稳健收益。（记者 叶斯琦）