侯文斌：美元、贵金属不寻常的市场走势究竟何为？

在我之前的一篇文章里曾提到过，摩根大通囤积白银并不是什么稀奇的事情;只是试图对冲其在白银期货中持有的巨大头寸。

下图是商品期货交易员报告，描绘了上周在一些与黄金和白银相关的期货市场上，大投机者(主要是对冲基金)所持有的净头寸的变化。我在之前的文章中曾多次提到这篇报告，尽管已经失去时效性，但我认为它仍然值得去研究。

Figure 1：商品期货交易员持仓报告

尽管市场参与者预期会再次加息，但10年期美国国债期货交易员做了一些奇怪的事情——不是逃离这个水深火热的市场，而是加大了对美国国债价格的看涨押注，留下了61.9万份合同，使他们的净多头头寸增加到了274.0万份。

这向我们透露出什么信息呢？这些大的交易者似乎并不认为下一次会有太大的加息的可能性。如果他们是正确的，至少在中期来看，黄金价格应该会获得来自美国国债期货市场的发展的支撑。因为在加息后不久，两个市场的走势截然相反:

Figure 2：美国十年期国债期货

Figure 3：黄金/美元