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三重因素佐证6月流动性吃紧难现 7月继续轮回?

2017-06-19 12:39:19    新浪综合  参与评论()人

三重因素佐证,6月流动性吃紧难现

来源:Wind资讯

香港万得通讯社综合报道,持续呵护之下,年中流动性无虞。6月以来,央行OMO、MLF合计净投放规模已达6067亿元。债市一级市场亦出现拐点,上周信用债单周净融资结束7连跌,同业存单发行规模、净融资规模亦双双创出单周历史新高,同时发行利率亦明显下滑。机构已形成共识,6月份资金面基本定调,流动性出乎意料的概率较小。

周一(6月19日),央行进行500亿7天、400亿14天及300亿28天逆回购操作,当日有100亿逆回购到期,净投放1100亿元。央行表示,主要是考虑到因受政府债发行缴款等因素影响,银行体系流动性总量下降较多。

6月流动性无虞

对于市场而言,6月份是年中资金面最为敏感的月份,而从现在到月末,就将成为整个6月份资金面最为关键的时点。业界普遍认为,相比往年年中,今年市场对于年中资金面更为警惕。包括美联储加息、MPA考核,以及银监会“三三四”大检查,都对市场造成影响。

此前就有交易员指出,MPA(宏观审慎评估)考核对流动性影响将持续到6月末,尽管央行呵护市场的态度十分明确,资金总量压力应该受控,但结构性矛盾依旧难以避免,资金价格回落的动力有限。

但种种迹象均显示,年中流动性有望平稳过渡。

首先,美联储上周宣布加息,但央行并未上调公开市场逆回购利率。这是美联储年内第二次加息,市场据此认为,当前正值半年末MPA考核的敏感时点,央行正积极保持流动性平稳。

其次,6月以来,央行正积极投放流动性,安抚市场恐慌。数据显示,截至目前,央行6月以来公开市场净投放规模5400亿元。其中,上周央行公开市场净投放4100亿元人民币,创近五个月单周新高。

其他货币政策工具方面,6月6日、7日、16日分别有1510亿、733亿、2070亿元MLF到期,合计到期规模4313亿元。不过,央行已在6月6日开展4980亿元MLF操作。对冲过后,6月MLF净投放667亿元。

Wind资讯此前统计显示,4月份,央行公开市场净投放2100亿元,5月份亦净投放200亿元,公开市场已连续两个月保持净投放态势。

再次,一级市场行情转好,流动性改善明显。Wind资讯统计数据显示,截至上周,可查询到发行利率的信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具、资产支持证券)数量达241只。其中,6月第三周(6月12日—18日)数量104只,6月第二周(6月5日—11日)数量112只。

从发行利率来看,第三周发行利率在5%以上的债券数量有78只,而第二周数量有97只。此外,第三周发行利率在6%以上的债券数量有34只,而第二周数量为45只。此外,第三周发行利率在5%以下的债券数量达26只,而第二周数量仅为15只。

发行利率高企情况缓解,也就意味着市场流动性紧张局面已得到缓解。

7月继续轮回?

Wind资讯此前报道,信用债单周净融资刚刚在上周结束了7连跌。此外,上周公布的同业存单发行规模达7804.70亿元,净融资规模达5299.30亿元,双双创出单周历史新高。

中国证券报亦发文称,总体上看,货币市场流动性供求基本平衡,资金面没有出现持续紧张的情况。利率互换(IRS)稳中有降,反映出市场流动性预期平稳且有所改善。

中泰固收齐晟研报分析,6月份资金面的状况已经基本定调,超额投放、投放价持平、品种轮动,流动性出乎意料的概率较小。

但与此同时,一级市场的再度“爆发”亦引发市场对于7月份流动性的隐忧。

海通姜超研报分析,央行货币稍有放松,银行同业存单随即井喷至历史新高,金融加杠杆又再度卷土重来,这反过来也意味着金融去杠杆未结束,在6月季末冲击结束以后,7月的流动性或许也没那么松。

华创证券屈庆研报亦称,前两周债券市场出现了久违的反弹行情,这个行情是交易行情,并不是趋势的反转:市场压抑很久后的作多热情释放已经告一段落,6月内央行还是会保持平稳的状态,但是7月份需要警惕的是资金不如市场预期松的预期差的风险

九州证券邓海清分析,“监管协调2.0”进一步推动监管政策、货币政策边际放缓,为2017年下半年债市提供支撑,但由于部分投资者对于经济预期过度悲观,存在修正的可能,以及央行不可能重回2015-2016年的明显宽松时代,债券市场只能是慢牛而不会是疯牛。

关键词:流动性央行