5月金融数据跷跷板现象明显 金融去杠杆效果强势凸显(2)

市场有声音质疑，金融去杠杆是否影响了金融对实体经济的支持力度，并通过M2增速下滑反映出来。

对此，招商证券宏观研究主管谢亚轩认为，社会融资规模增速、M2增速下行，对固定资产投资有负面影响。不过，社会融资结构中，占比较大的狭义信贷主要是受一般贷款利率的影响，而这个主要受政策利率而非市场利率的影响；其次，表外融资回归表内，而表内融资成本较低，因此综合测算，社会综合融资成本仅小幅抬升。

央行公布的货币持有主体的变化数据对此也有所印证。5月末金融体系持有的M2仅增长0.7%，比整体M2增速低8.9个百分点；与此同时，非金融部门持有的M2却增长10.5%，比整体M2增速高0.9个百分点。

“总的来看，金融体系控制内部杠杆对于降低系统性风险、缩短资金链条有积极作用，对金融支持实体经济也没有造成大的影响。”央行有关负责人表示。

上述央行负责人估计，随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。而且他进一步提醒，随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦有下降，对其变化不必过度关注和解读。

而对于下一阶段宏观调控部门的政策动向，据央行介绍，在经济发展新常态的大背景下，应坚持积极稳妥去杠杆的总方针不动摇。同时，也要注意加强监管协调，把握好政策的力度、节奏，稳定市场预期，使结构调整总体平稳有序。