5月金融数据跷跷板现象明显 金融去杠杆效果强势凸显

一边是表内人民币贷款继续“高歌猛进”，高达1.11万亿元；另一边是社会融资规模里表外融资“微量”增长，仅289亿元，“跷跷板”现象在14日央行公布的5月金融统计数据里分外明显。

这一格局延续了4月的趋势，而且比4月表现出更强的数据对比性。这也显示出，在重重监管举措之下，机构表内外业务结构发生变化，表外融资向表内回归更为明显，金融去杠杆的成效进一步凸显。

进一步论证这一结论的，还有广义货币（M2）数据。截至5月底，M2同比增长9.6%，创历史新低。央行有关负责人表示，这主要是金融体系降低内部杠杆的反映。

详细数据显示，5月新增人民币贷款1.11万亿元，同比多增1264亿元，贷款余额同比增长12.9%。与此同时，新增社会融资规模1.06万亿元，同比多增3855亿元。

央行有关负责人指出，当前货币信贷运行总体正常，金融对实体经济支持力度较为稳固。上述数据都表明，金融尤其是信贷对实体经济的支持力度依然较大。

但是与之对比的，则是表外融资的低量。一般而言，在央行的统计中，表外融资表现为社会融资中的委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票。5月，这三者之和仅为289亿元，4月和3月则分别为1770亿元和7541亿元。

九州证券全球首席经济学家邓海清指出，这一数据对比显示，监管层对于表外业务的严监管，使得表外转向表内。

“有关调研也显示，商业银行在控制同业等业务的同时，扩大了对实体经济的信贷投放。”上述负责人称。

近期M2增速有所放缓，5月末M2同比增长9.6%，比上月末低0.9个百分点。这创下了有统计以来M2增速的历史新低。

“这主要是金融体系降低内部杠杆的反映。”上述央行有关负责人解释，近些年部分金融机构通过资金多层嵌套进行监管套利，在体系内加杠杆实现快速扩张，累积了一定风险。随着稳健中性货币政策的落实以及监管逐步加强，金融体系主动调整业务，降低内部杠杆，表现在与同业、资管、表外以及影子银行活动高度关联的商业银行股权及其他投资等科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降。

这位负责人提供的数据显示，5月份商业银行股权及其他投资科目同比少增1.42万亿元，下拉M2增速约1个百分点。此外，5月份财政性存款增加5547亿元，较上年同期多增3928亿元，也暂时性地下拉M2增速约0.3个百分点。