谁能拯救银行负债荒？ 关键还在央行流动性投放(2)

巧妇难为无米之炊

作为一种金融资源，信贷利率上行可以从供需关系变化的角度得到解释。

从供给层面来看，信贷投放面临着一定规模约束。研究机构走访得到的反馈表明，今年银行业仍面临一定的额度限制，符合政府下调今年M2增速目标的意图。同时，年初信贷集中投放，导致额度快速消耗，后续信贷供给面临的规模约束可能会有所加大。

当前，负债端对银行资产扩张的限制更值得关注。中金公司指出，前几年，银行的业务思路主要是“以贷定存”，即不需要考虑是否有存款类负债，只要积极配置资产，负债是不用愁的，存款不够，就用主动负债（同业存单等）来凑，而且资产扩张后，派生存款也会较多。但去年四季度以来，货币政策边际收紧，加上MPA考核约束及银行业监管趋严导致存款增长乏力，银行业务思路已转变为“以存定贷”，即有稳定存款之后再去配置资产，如果存款增长放缓，在同业负债扩张受限甚至面临压缩的情况下，银行宁可减少资产配置。

今年以来，银行存款增长一直偏弱，尤其是企业类存款增长较去年同期弱很多。据央行数据，今年前4月，金融机构人民币存款共增加5.32万亿元，其中企业存款增加2719亿元，去年同期则为6.24万亿元和1.78万亿元，相差悬殊；存款派生放缓致使M2增速持续下滑，到4月份已降至10.5%，业内机构预测，5月份M2增速有可能跌破10%，创下历史新低。

存款增长乏力，对银行资产配置的限制开始显现，债券类资产首当其冲。今年以来银行配债力度一直较弱，突出表现为地方债（银行是地方债的主要投资者）与国债的利差大幅扩大，而在压缩债券投资之后，如果负债依然吃紧，银行着手对其核心资产——信贷进行调整怕是迟早的事情。

那么，当前负债到底有多缺？其实，这在“负债荒”一词风靡金融圈上即可见一斑。近期，从批发性的Shibor到同业存单，再到零售端的理财和存款，有一个共同的主题——涨价！本质上，这都是银行体系“负债荒”的表现。特别是，近日3个月期AAA级同业存单利率已突破5%，远超同期贷款基准利率，表明虽然面临监管压力，但因存款增长乏力，银行对同业负债依然具有很强依赖性。

中金公司指出，资产和负债是相辅相成的。在“以存定贷”的业务导向下，负债约束限制了银行资产运用，由此派生的存款就会更加乏力，如此陷入恶性循环。今年企业类存款派生放缓，与银行资产扩张放缓不无关系。