地方基建融资告急：中国试点收费公路专项债(2)

通过相关组建投资基金进行基建投资是2015年和2016年一部分地方依赖的融资渠道。参与多支地方基金筹建的银行业人士对经济观察报表示，一部分基金筹建过程中，使用的资金大部分来自银行，实际上是将以往从银行信贷的资金转化成股权资金，即“明股实债”，在这种基金中，政府会承诺回购，并且提供固定的收益。

在一些地方基建类基金中，银行并不会一次性拨付所有承诺出资的金额，而是按项目分批进行拨付。这种持续性的资金供给目前在严格的监管下暂止。前述信贷部门负责人所在的城商行已经暂停了此前与地方政府合作成立的一支投资基金，“目前的状况是，银行不敢给，政府也不敢拿。”这位负责人说。

这种监管也影响到了PPP领域。一位参与多个PPP项目的相关人士对经济观察报表示，近期地方政府在签订PPP协议时，对于“承诺保底”条款的态度已经变得非常谨慎，而在此之前，一些PPP项目中，一些地方政府会提供固定回报的承诺。“参与PPP项目的主体很大一部分是国有企业，他们内部也会有一个投资收益率预期范围，一般是6%-8%。”该人士对经济观察报表示。

成本上升

西部一个省份的地方融资平台负责人对经济观察报表示，目前财政监管严厉程度已经接近2014年43号文颁布后的监管，但与2014年、2015年情形不同的是，目前其他渠道的融资成本正在不断上升。

在地方基建资金来源中，通过融资平台发行债券或者从银行获得信贷是两条重要的途径，如今这两条途径的融资成本都在不断提升。

债市、信贷利率的攀升被认为是此轮金融业去杠杆的结果，在今年上半年，信用债利率持续上升，在近期的债市中，个别三年期信用债利率已经触及了9%的高位。

信用债的发行数量出现下滑，根据Wind数据显示，2017年5月，信用债总发行量仅2644.72亿元，仅为去年同期5347.24亿元的一半。

同时，个别地方融资平台在债市的评级出现了下调的情况。 2017年4月6日，江苏新海连发展集团有限公司的长期企业信用评级被标准普尔从BB+下调至BB，评级展望为稳定，对此，标准普尔表示这是其首次下调对中国地方融资平台的评级。评级的下调意味着地方投融资平台在融资时需要付出更高的资金成本。

信贷市场的利率也在上升。上述信贷部门负责人对经济观察报表示，地方投融资平台属于银行的优质客户，以往的信贷利率大约为基准利率。而在2017年上半年，一些地方融资平台从城商行获得的三年期信贷利率已经从此前的基准利率抬升至5%以上，一年期利率也超过了6%。