利率跳涨势头不可持续 专家称未来利率水平可能回落(2)

近期的利率上升可能给实体经济带来一定压力，首先便是增加企业的融资成本。

央行一季度货币政策执行报告显示，3月份，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.53%。受票据融资利率持续上行等因素影响，当月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率略有上升，比上年12月上升0.26个百分点，同比上升0.23个百分点。

融资成本上升可能给两类企业带来明显影响。曾刚指出，对于需要融资进行投资的企业而言，融资成本的上升会对投资行为有一定抑制作用；对于一些资金链紧张、融资为了应付既有债务的企业而言，资金成本上升会导致资金链断裂，进而出现违约风险。这两种情况短期内都会给实体经济运行产生一定的负面影响。

利率上升可能对于中小企业形成挤出效应。温彬表示，可能出现很多此前在债券市场发债的企业放弃发债、延缓发债或转而申请银行信贷。问题是，发债企业一般都是银行较优质的大客户。在信贷额度一定的情况下，当这些企业转向银行融资后，会对中小企业产生挤出效应。同时，随着整体市场利率的上行，资金成本会相对提高，给下一阶段企业改善投资和经营带来负面影响。

此外，从行业结构来看，虽然企业利润有所改善，但主要体现为去年供给侧结构性改革后在供给端的变化。温彬表示，不同行业的改善程度不一样，中上游的钢铁、煤炭、原材料等行业受益程度较大，因此价格上涨较快，利润回升幅度较大。此时资金成本上升，它们可以通过价格上升来覆盖资金成本的上升，影响相对有限。但对于下游行业来说，产品价格上涨幅度相对落后，盈利状况的改善非常有限。如果资金价格普遍上升，它们会面临更大的压力。

从贷款利率来看，交通银行首席经济学家连平表示，尽管基准利率没有动，但实际上贷款利率的下浮减少。一季度以来不少银行的贷款利率不同程度地有所上升，目前又出现存款增速明显低于贷款增速的现象，带动银行间市场和货币市场的利率水平明显抬升，这样逐渐给贷款利率带来上升压力。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，由于利率水平抬升，今年债券融资的规模大幅缩减，股权融资规模也难以上行，这些都给实体经济带来了融资难、融资贵的困扰。

未来利率料有所回落