小散被薅羊毛，这些人半年套走750亿！证监会今天出手了(4)

对于减持行为采取了分门别类的规范，根据发行人类型不同，要求报告公司发行的受限证券锁定6个月、非报告公司发行的受限证券锁定1年。

在减持数量上，美国市场规定发行人的关联方每任意3个月内可减持证券的数量总额，不得超过下列数值中的较大者：发行人流通在外证券总量的1%；该证券在履行交易申报要求前四周内的每周平均交易量。

而且，一旦发行人的关联方在任意3个月内减持总量超过5000股，或者总金额超过5万美元，都需要向SEC提交发行人基本信息、本次减持数量、前三个月减持情况等内容。

香港市场

从锁定期和信息披露两方面避免大股东减持对二级市场的冲击，它不仅要求IPO项目必须有6个月的锁定期，上市之日起7个月至12个月内控股股东不得丧失控股地位，还针对控股股东、董监高制定了差别化的信息披露标准。

专家建言延长锁定期

不过，“像美国和香港的规定，对股权相对分散的上市公司更为有效，”业内人士分析称。

具体到中国的情况，不少专家都积极提出了建议。

日前，国泰君安证券副总裁谢荣兴表示，以往大股东所持股份在上市三年后就可以解禁，此举对二级市场带来较大的压力。

谢荣兴提出了一套方案：

一、控股股东上市后第七年才可以减持，第七年至第九年每年减持量不得超过10%。

二、控股股东第十年至第十二年每年允许减持10%，但必须支付50%的对价，方法是：将抛出的现金50%归己，50%当天分配给其他流动股股东，或每十股缩五股才能变现。

三、第十三年至十六年，每年允许减持10%，但必须支付70%的对价，方法是：将抛出的现金30%归己，70%分配给当天的其他流动股股东，或每十股缩至三股才能变现。

四、对资产重组卖壳变现其股份同样按上述比例支付给其他流通股股东。

五、对亏损企业的控股股东减持，在时间上按上述年限全部顺延一年或者两年才能减持，在对价上，在原有的基础上全部增加10%的对价给其他流通股东。

六、对上市前公司高管股份的约束不能因为辞职而允许提前减持。

著名经济学家宋清辉也表示：“大小非解禁减持一直为市场所诟病。目前一些新股上市后业绩变脸倒退，上市三年解禁后大股东却急于套现，给相关公司的股价带来较大的压力，也损害了投资者的利益。因此，通过制定一些规则，来适当延长大股东减持的时间也是有必要的。”