中金所董事长：推动银行、保险公司、境外机构参与国债期货

5月25日，由上海期货交易所和中国金融期货交易所主办的第十四届上海衍生品市场论坛在沪召开，在下午的分论坛上，中金所董事长张慎峰在演讲中提到，国债期货市场的下一步工作计划，首先就是丰富期货投资者结构，推进商业银行、保险公司、QFII、RQFII、境外机构参与国债期货。

目前，在中金所挂牌上市的国债期货品种共有2个，分别是5年期国债期货和10年期国债期货。其中，5年期国债期货合约在2013年9月上市，而10年期国债期货在2015年3月上市。

张慎峰介绍，国债期货上市以来，市场不断发展壮大，运行良好。首先，成交持仓稳步增长，2017年初至5月23日，国债期货日均成交约7.03万手，日均持仓约8.64万手。第二，期现货市场紧密联动。国债期货上市至今，两大品种主力合约价格与现货价格相关系数达到98%以上，期现货价格走势高度一致。第三，市场参与者以机构投资者为主，而非散户，机构的日均持仓的市场占比达79.33%。第四，交割流程平稳顺畅，风险防范体系运转良好。

在5月25日上午的主论坛上，证监会副主席方星海首度提出，金融期货要引入境外投资者。澎湃新闻记者此前获悉，第一步将从国债期货开始。张慎峰说：“目前国债期货市场参与者主要以券商、资管等交易型机构为主，其持有国债量不足全市场国债余额的8%，导致国债期货市场价格代表性不足。国债期货市场亟需引进现货市场重要持债主体，丰富投资者结构，增强市场厚度和深度，提升市场定价效率和精度，形成准确反映全市场信息的价格信号。”

除此之外，进一步丰富国债期货产品体系也在计划之中。

张慎峰介绍，从国际市场看，最有代表性的美国、德国市场中，2、5、10年期国债期货产品都非常活跃，满足了各期限债券风险管理的需要。目前，我国5年期、10年期国债期货风险管理功能日益发挥，在中短期限仍缺乏相应的国债期货产品，建议加快上市2年期国债期货，增强金融体系管理利率风险的能力。

2月27日，中金所面向全市场开展2年期国债期货仿真交易，首批挂牌上市的2年期仿真合约为TS1703、TS1706、TS1709。中金所在当时表示，之所以推出2年期的国债期货仿真合约，主要是为了完善国债期货产品体系，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，因此从市场需求出发，并借鉴国际经验，设计了2年期国债期货合约。

张慎峰提出，将建议进一步加快人民币外汇期货期权市场的建设，各有关机构应当进一步深化合作，推动我国主要贸易伙伴汇率衍生品研发上市，推动人民币对“一带一路”国家货币期权的研发上市。

同时，要加强场内、场外衍生品的协同发展，共同服务于实体经济。交易所和场外衍生品具有不同的优势，促进场内、场外市场协同发展，有助于进一步满足实体企业和机构投资者的风险管理需求，更好地服务于实体经济。

国债期货对金融市场有怎样的作用？张慎峰总结出以下三点。

一是国债期货为市场提供规避利率风险的手段，增强了债券市场的弹性和韧性。在一级市场，国债期货有利于承销团成员锁定国债承销风险，促进国债发行；在二级市场，机构投资者利用国债期货有效对冲现货市场波动风险。

二是国债期货发挥价格发现功能，快速反映市场变化，为监管部门提供实时市场走势信号。准确判断风险隐患是保障金融安全的前提。与国债市场的收益率报价相配合，国债期货采用价格报价方式，价格公开连续，直观易懂，从而更好地向监管部门和普通公众传递国债市场走势变化及强弱信号。

三是提升国债现货市场流动性，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。国债期货上市后，在期现货套保、套利、实物交割等需求的带动下，国债二级市场流动性发生积极变化。10年期国债期货上市一个月，10年期国债现券日均成交就达81亿元，比上市前一个月提升了113%。国债现货市场流动性的提升，夯实了国债收益率曲线编制的基础，有助于进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。