佳兆业“起死回生”，调控升级下如何实现千亿目标？(2)

值得关注的是，佳兆业还在积极推进城市旧改业务，尤其在大本营深圳，储备的860万平米的土地中有400多万方为城市旧改项目，一方面有利于企业规避公开招拍挂市场地价较高等不确定性因素，控制拿地成本；另一方面，旧改项目往往位于城市核心区，对这部分的改造再建也有利于为企业提供多元化的收入来源。

财务：净负债率保持高位，公司经营亟待扭亏为赢

要冲击千亿目标也离不开稳健的财务支持。从负债来看，佳兆业的偿债指标在逐年改善，截至2016年末，长短期债务比为10.28，现金短债比为2.14，短期偿债压力不大，净负债率由2015年的521.3%下降至307.92%，依旧维持在较高水平。

随着佳兆业地产业务回归正常化，其盈利能力也在逐步“复苏”，2016年全年营收为177.72亿元，同比上升了62.65%，毛利率为13.01%，净利率为-1.96%，虽然净利润持续为负，但亏损程度正逐年降低，随着销售规模的持续扩大，2017年扭亏为赢的可能性也极大。

积极开展多元化尝试，短期内对收入贡献有限

除了传统地产开发外，佳兆业也在积极涉足产业地产、旅游地产、文创产业、体育产业等诸多领域，如2016年底全面启动金沙湾国际乐园项目建设，旗下自有街市品牌“壹号街市”的首店也于2017年4月底在深圳开业。而后，2017年5月佳兆业先后与河北承德市人民政府、中冶南方工程技术有限公司签订战略协议，为双方分别打造独具特色的产业园区，盈利模式主要是管理输出、企业孵化以及企业服务。

虽然企业在积极的开展多元化业务，希望借助产业协同效应丰富后期收入来源，但不得不指出的是，新业务很难在短期内促进业绩增长。一方面这些业务尚属初期发展阶段，前期需要投入大批人力、物力、财力，意味着大量的资金沉淀；而且新业务的发展也要经历培育期与成熟期，方能带来收益；另一方面目前越来越多的开发商在细分领域寻找机会，文旅地产和产业地产市场的竞争也日益激烈，若无独特的竞争优势，也很难脱颖而出。