加杠杆举牌面临曝仓究竟是谁的错？(2)

实际上，机构投资者在二级市场上直接买个5%、10%股权，看起来比较生猛，还要承担6个月以内不得减持的限制，但是在2015年下半年至2017年一季度，这种机构投资者举牌上市公司的赢利方式还是很赚钱的。

一方面，按规定达到5%才需披露举牌信息，等上市公司披露某机构举牌之时，该机构早已低位建仓完毕，当上市公司原股东进行增持防卫，就会引发外部其他资本的关注，这就能提振股价，从而举牌方就可坐享股价上涨的乐趣。

另一方面，机构投资者举牌上市公司意在博重组、炒壳资源。据不完全统计，在近期80余起举牌案件中，有约60家被举牌的公司市值仅数十亿元，而被视为“壳资源”的标的更是多达三十个。举个例子，中科招商举牌鼎泰新材从而搭上顺丰借壳的“顺风车”这样的标杆案例。

尽管机构投资者举牌上市公司的热情不减，今年4月以来，仍不断有荃银高科、仰帆控股行情、开创国际等约10家公司被举牌，其中“中天系”甚至拿下了仰帆控股30%的股权。但是未来资本举牌上市公司获利将越来越少，风险却会越来越大。

其一，在重组上市、并购融资审核趋严的情况下，用举牌方式来赌“壳公司”重组价值的成功概率越来越小。而正因为这种“制度套利”空间收窄，举牌方将逐渐回归到“长期价值投资”的道路上来。

其二，新晋举牌方已难现“昔日辉煌”。今年以来IPO速度明显加快，监管层不动声色的加快了IPO由审核制向注册制转变的进程。大量壳源以及缺乏业绩支撑的小市值公司股价一落千丈。这让前期已被深套的举牌机构叫苦不迭。没有加杠杆或许还能挺一挺，加了杠杆的举牌方只有认亏出局的结果。

在前期“资产荒”的背景下，举牌上市公司，盈亏风险自担。但是通过加杠杆来举牌，这就暗藏了很大的风险。一旦股价下跌或者借壳重组受阻，那么举牌方只能被深套其中，而身上又背着加杠杆压力，则随时都有曝仓风险。与过去相比，举牌上市公司的风险正在加大，机构投资者在举牌时要更谨慎，切忌通过加杠杆举牌，因为这样的风险不可预测，一旦暴发将产生难以挽回的损失。

本文由不执着财经（微信ID：bzzcaijing）供稿，观点犀利、时效性强，财经爱好者喜爱的内参！