中金四月数据点评：经济数据暂时走弱 长期不会低迷(2)

►4月基建投资增速从3月的16.8%进一步加快至17.4%。尽管近期财政加强对地方政府项目融资的监管可能会在一定程度上降低新项目上马的速度和热度，但地方政府资金较为充裕，加之已开工项目累积数额已经较高（包括国内及海外项目），这些都将继续支持基建总投资的增长。

►同时，4月民间固定资产投资增速从3月的8.5%放缓至5.4%，与制造业投资短期回落的趋势一致。

█4月社会消费品零售总额名义同比增速从3月的10.9%小幅下降至10.7%。剔除价格因素后，零售总额实际同比增速为9.7%。

在目前监管收紧、金融去杠杆的背景下，近月内通胀预期受抑制、且风险溢价上升。因此，短期经济数据可能暂时走弱。但应不会出现较长期低迷的走势。

自3月监管加强以来，我们看到金融条件收紧更为明显。但另一方面，银行间利率和短期融资成本的上升比较显著，相比之下，中长期利率上升幅度比较温和，而其中房贷利率与之前大致持平。同时，中长期贷款增长仍然强劲，在一定程度上缓冲了监管加码对实体经济融资条件的紧缩效应[1]。诚然，近期内，风险溢价可能随监管收紧而维持高位，但我们认为目前并不太可能发生类似2013年“钱荒”的现象——金融监管的推进更注重节奏，政策应对加快、且政策协调也明显加强。而更重要的一点是，与2013年相比，从中长周期的角度看，目前经济状况相比当时在很多方面已经大幅改善，经济结构的韧性加强，从而可以更有效地缓冲监管收紧带来的通缩和增长放缓的压力[2]。