为保护美国穷人 美联储应该加快加息速度？(2)

尽管高通胀本身有时就可能使穷人处于不利位置——原因是富人们能够更容易地将储蓄多元化地配置于不易受通胀影响的资产中（相比较穷人），但在德克萨斯大学奥斯汀分校经济学教授科比恩（Olivier Coibion）看来，这只能解释货币政策的一小部分影响。

在最近的一项研究中，科比恩及其合作者发现，在1980年至2008年期间，通胀效益递减的观点由于宽松货币政策带来的其他好处而受到威胁，这导致研究结论有点不符合罗默的发现。

#图2#最底层的美国人占社会总财富的份额（%）

他和合作者在研究中写道：“系统地收缩货币政策会增加劳动收入、总收入、消费和总支出的不平等。”一个值得注意的真实案例是20世纪80年代初由时任美联储主席的沃尔克（Paul Volcker）推出的紧缩措施，这项措施旨在降低经济严重衰退期间的高通胀，不料却成为了之后十年来“大部分不平等现象”的帮凶。

美联储本周发表的另一项研究得出了类似但却更进一步的结论。结论是，对于经济研究模型中的“大多数家庭”而言，以就业为导向的货币政策所带来的好处要超过以更高和更加波动的通胀为形式出现的相关成本。

富国银行证券驻夏洛特的首席经济学家西尔维亚（John Silvia）指出，随着美联储在过去一年半中已经开始提高利率，有迹象显示美联储主席耶伦可能已经在重新思考对通胀进行严密监视的必要性。

西尔维亚认为：“耶伦已经放弃了非常严格的2%的目标。”西尔维亚是科比恩研究中的合作者。由于允许更高的通胀率，美联储接下来的降息空间将更大，从而可以帮助在经济衰退中失去工作的人更快地重返劳动岗位。几十年来，经济学界普遍认为保持价格稳定是央行的首要任务。对于美联储而言，保持长期低水平和相对稳定的通胀有助于让利率决策远离政治压力。

波士顿学院经济学教授爱尔兰（Peter Ireland）认为，最终美联储可能会决定实行更高的通胀目标，但预期它会避免将分配问题带入到决策的推论过程中。

虽然美联储内有些人建议采取这样的行动时值得考虑的，但到目前为止它并没有放入到近期的工作议程中。德克萨斯大学奥斯汀分校经济学教授加尔布雷斯（James Galbraith）表示，政治经济学在美联储的决策过程中仍影响巨大。

#图3#美联储领先通胀指标未达目标，预期通胀创历史低位

据悉，美联储在国会面临的最大威胁来自保守的政治家们，他们多年来一直批评美联储将利率保持在接近于零的水平，并威胁通过立法对美联储的政策决定进行更仔细的审查。

加尔布雷斯指出：“非常富有的人群几乎总是非常支持美联储对通胀采取一些行动。目前的情况是加息给美联储带来了压力，问题是美联储会服软就放慢加息的步伐吗？我认为答案是不可能的。”（翊海）