汇仁肾宝毛利超房企，广告烧钱 “被掏空”

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“喝汇仁肾宝，他好我也好”这句广告词曾打动了无数中老年消费者的心，也让汇仁药业的“补肾神药”汇仁肾宝一夜间家喻户晓。近日，在证监会的统计表中，汇仁药业的审核状态为“已反馈”。这意味着该企业距离上市仅一步之遥，最终能否顺利“过关”，市场正拭目以待。

根据汇仁药业招股书显示，其成立于2002年4月3日，主营业务为中成药及化学药的研发、生产及销售。近年汇仁药业业绩不俗，营收直线上升，2013年至2016年6月，汇仁药业实现营收为4.57亿、9.08亿、14.85亿、7.59亿元。汇仁肾宝逐渐成为贡献公司近九成业绩的主打产品。2013年至2015年间，汇仁肾宝营收占比分别为21.33%、68.49%、86.12%。

让人感到吃惊的是，汇仁肾宝零售价是成本价的14倍。据招股书显示，汇仁肾宝片在2016年上半年的平均单位成本仅0.18元/片。在西安市场，汇仁肾宝片每盒装126片，市面上单盒零售价为322元，等于每片零售价2.56元，而以成本0.18元/片计算，其每盒的成本价仅为22.68元（这当中并未包括其他各项费用支出）。这样一算，零售价约是成本价的14倍。

针对汇仁肾宝奇高的毛利润，有分析师认为，“补肾类药品毛利高首先是因为需求量可观”。即使这样，汇仁肾宝的毛利润也是同行内遥遥领先。汇仁肾宝片在2016年上半年平均单位成本仅0.18元/片，经销价为1.9元/片，平均毛利率达到86.48%。而拥有六味地黄丸（可补阴肾虚）的九芝堂毛利率为59.45%，其他如桂林三金、东阿阿胶等知名公司的同期毛利率平均67.46%。

即使汇仁肾宝拥有了远高于同业的毛利润，但是其净利润却在不断的下滑之中。究其根源，汇仁肾宝都将资金用于广告和业务宣传上去了。有媒体统计，2013年至2016年6月，汇仁药业的销售费用达19.38亿元，其中13.45亿元为广告与业务宣传费用，占比近七成。汇仁药业广告费占营收比重呈逐年上升之势。2013年至2016年6月，该公司广告费占营收的比重为8.46%、33.9%、44.85%、43.76%。

此外，汇仁药业职工的薪酬上升，也使净利润持续收窄。2013年至2016年6月职工薪酬支出分别为1718万元、3178万元、7130万元、4127万元。其原因是，随着销售规模扩大，销售人员数量不断增加，随着销售业绩提升，人均薪酬同步增长。同期，业务推广费分别为3837万元、5295万元、1.10亿元和6494万元，主要为客户培训费、消费者培训费和终端信息费等。