消费、工业、投资全线走弱！中国4月经济出现见顶迹象(2)

但九州证券全球首席经济学家邓海清认为, 全国房地产投资仍保持高速增长, 房地产不会拖累经济增长：

1-4月份，全国房地产投资同比增长9.3%，房地产投资同比的持续走高，再次证伪房地产拖累中国经济的逻辑。我们在3月份的房地产数据点评中指出，一方面房地产销售虽然已经出现下滑，但增速处于高位，远高于房地产投资速度，地产销售不会对地产投资构成压制；另一方面，本轮房地产调控与以往区别在于增加供给，同样支持房地产投资高增长。房地产投资增速的持续走高，因此房地产调控并不会应该成为看空中国经济的理由。

4月以来，中国金融市场刮起监管风暴，投资者都开始担心监管层会以牺牲经济稳定来推动结构调。华尔街见闻此前提及，有观点认为，金融去杠杆导致的债券收益率大幅上行相当于事实上加息，将对实体经济产生一定压力；商业银行负债和资产缩表导致信用创造收缩，相当于宏观调控收紧。

中国国际经济交流中心信息部副部长王军表示经济下行压力会越来越大，加上最近货币政策以及监管趋严，估计像一季度超预期增长很难看到：

今年宏观调控重点关注点在防范金融风险上，尽可能使市场平稳出清、平稳去杠杆。调整节奏，防范风险的重要性要大于稳增长。

中金公司固收团队陈健恒、唐薇、但堂华等分析称，从4月份金融数据来看，受到金融去杠杆政策的调控，整体社融增速已经开始放缓，尤其是非标资产跟随债券融资开始萎缩，后续可能对房地产和基建也会起到一定的抑制作用，“毕竟房地产的销量已经开始下滑，如果非标等融资也开始受抑制，房地产企业将面临资金收紧的影响；基建层面，财政部加强对违规担保融资的查处也会对城投平台融资起到一定抑制。”

但据华尔街见闻此前提及，上周，在经历了一周股债商“三杀”行情的洗礼之后，监管层开始释放安抚市场的信号，因此有分析认为，监管高峰可能已过，金融监管对经济的压力未来有望缓解。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示，对实体经济而言，政策层对经济的呵护程度可能再次超市场预期：

原因在于，4月工业增加值出现小幅下滑，反映出严监管可能影响了实体经济，经济对于金融监管“协调性”已经较为迫切。与此相对应，5月11日以来，监管层释放六大信号反映出呵护市场的意图，金融监管政策已经开始由不明朗变得明朗，监管协调转向“软着陆”去杠杆。

邓海清认为，如果未来金融监管真正出现转好的迹象，那么4月经济数据的走弱将会只是暂时性现象：

展望未来，我们仍然长期看好中国经济，大概率维持2016年以来的L型下半场。对于金融市场而言，监管高峰可能已过，股市或回归长期健康牛，债市长期中枢取决于央行资金利率水平，目前股市债市的上涨机会均大于下跌风险。