“人心思涨”还是“老乡别跑” MLF真能刺激市场全线反攻？(2)

但国泰君安覃汉认为，昨天的拉涨或是多头自救，难以形成上涨趋势：

近月合约目前的升水状态，使得套保机构有恃无恐，倾向6月让多头用现金交割。但是，多头也有考量，监管趋严的背景下，以券商为主的参与多头可能会更倾向于平仓或移仓，而不是交割，近期近月合约表现弱于远月可能就有这方面的原因。然而无论平仓还是移仓，都可能加剧近月合约的下跌压力，最终可能造成空逼多的格局出现。从这个角度来看，昨日国债期货拉涨或是期货多头“自救”，难以形成上涨趋势。

覃汉表示，当前市场面临的利空性质不同，3月的反弹是在利空即将出尽的情况下，而当前市场预期的最大利空是对于监管趋严的担忧，而监管的利空处于一种“测不准”的状态。

覃汉认为，在其它监管部门和部委相继推出监管政策之后，央行已经从本次监管推进的“急先锋”转变为“稳定锚”，召开协调监管推进的会议也是这一思路的延伸，如果“人心思涨”导致行情演绎过度，最后可能变为“老乡别跑”的剧情。

进入4月以来，金融监管持续加码，股、债、商三杀局面频频上演。A股陷入普跌，各大股指均抹去年内涨幅，创业板指数周三一举击破2015年股灾期间的底部，收于27个月最低水平；债券市场呈现恐慌性下跌,收益率全线大幅走高；国内大宗商品市场连续暴跌，以铁矿石为代表的黑色系板块领跌，走势触目惊心。

国信证券认为，新一轮趋势的开始，有两个启动路径。一是利空出尽，二是利好袭来。从利空出尽的角度来看：

4月以来债市的快速下跌主导原因是金融监管，而且此次的金融监管来自于各部委，包括银监会、保监会、证监会等。而央行召集一行三会加强监管政策协调沟通一定程度上正是对这一利空因素的缓和。另外，4月银监会下发的“三违法”、“三套利”自查在6月下旬结束，也可能是利空出尽的某个时点。