法国大选落定对全球市场的四大影响：或将持续欧元涨黄金跌(2)
其次，全球化和自由贸易阵营再添力量。2016年，引人注目的是反全球化浪潮的兴起，典型的是英国的退欧，以及宣扬贸易保护的特朗普当选美国总统。正因如此，中国央行在2016年四季度货币政策执行报告中强调“民粹主义、逆全球化和国际贸易及投资保护主义抬头，逐渐成为全球经济复苏的重大风险之一”。2015年和2016年WTO统计的全球商品贸易连续负增长，而2017年全球经济和贸易均看到了复苏态势。然而，贸易保护主义始终是悬在贸易增长之上的达摩克利斯之剑。正因如此，4月G20央行行长与财长会议再度强调自由贸易对全球经济增长的促进作用。相比被称为“女版特朗普”的勒庞，马克龙支持全球化，其当选意味着全球又一大经济体依然站在自由贸易阵营，央行所强调的逆全球化和贸易保护主义风险有所消退。中国与欧洲的合作将有助于对特朗普的贸易保护主义形成反作用力，进而支撑全球贸易的继续复苏。而全球贸易的复苏对于全球经济继续回暖的意义不言而喻。
再次，市场不确定性的消除，意味着欧美央行货币政策的收缩将继续遵循其原有的节奏。美联储曾经强调，在考虑加息时，会“密切监控通胀指标和全球经济、金融发展”，如2016年6月英国的退欧使得美联储加息推迟至12月。而马克龙的当选意味着全球市场动荡的风险消除，美联储可以更加专注于国内经济现状来确定加息进程。考虑到4月美国劳动力市场数据继续表现良好，6月很可能将迎来2017年的第二次加息。而欧洲央行3月起如期缩减QE规模至600亿欧元，并进一步表达了收缩货币政策的可能性，如前所述，马克龙的当选使得欧元不确定性消除，加之欧元区经济又处于近年来最佳状态，6月欧洲央行议息会议已有余地释放削减货币刺激信号。
最后，从短期看，则是市场风险偏好的回升。无论是法国退出欧元区的可能性，还是贸易保护主义的盛行，均意味着巨大的市场不确定性，并进而压制了风险偏好。于是，我们看到，随着法国大选投票的临近，以黄金为代表的避险资产上涨明显，而在法国大选首轮投票后，马克龙大概率当选，市场避险情绪则有所消退，黄金下跌，欧美股市上涨。而马克龙最终当选法国总统，意味着此前的不确定性消除，风险偏好有望进一步回升，利好风险资产而不利于避险资产。而风险偏好的回升加之货币政策收缩导致的实际利率上行，黄金恐怕仍有往下的空间。(中新经纬APP)
【专家简介】朱启兵，中银国际证券首席宏观分析师，曾任民族证券首席宏观分析师、《经济学》(季刊)编辑部主任等职务。
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