法国大选落定对全球市场的四大影响：或将持续欧元涨黄金跌

作者 朱启兵(中银国际证券首席宏观分析师、中新经纬特约专家)

当地时间5月7日，法国内政部公布第二轮总统选举结果。“前进运动”领导人马克龙战胜国民阵线前主席勒庞，成为法兰西第五共和国第八位总统，也是其历史上最年轻的总统。

为什么全球如此关注法国总统选举，马克龙的当选对全球经济和市场又有何意义？

首先，欧元得到了进一步支撑。勒庞的竞选主张中，最引人注目的无疑是其号称一旦当选，将启动法国退出欧元区。而法国退出欧元区的后果比英国退出欧盟可能严重得多。如果说2016年英国退欧给了欧元一记重击， 那么法国一旦退欧，欧元将面临生死存亡。原因在于，英国长期对欧洲大陆奉行大陆均衡政策，其对欧洲大陆事务的影响力并不及法国和德国，而英国也仍然使用英镑并非欧元。因此，英国退出欧盟尽管对欧洲政治版图影响深远，欧元也因此蒙受打击(欧元兑美元在英国退欧公投当日下跌2.68%)，但尚不致命。而法国作为欧元区的创始成员国和第二大经济体，一旦退出欧元区，无论是其实际影响，还是对欧元区其他经济体的示范效应，都比英国退欧严重得多。最终可能导致欧元区分崩离析，不复存在。而欧元作为全球第二大货币，一旦消失，对全球市场必将造成猛烈冲击，其影响不亚于2008年金融危机。

事实上，2015年以来，欧洲的经济数据持续向好，其经济的复苏趋势较美国更为明确，但欧元却持续走弱。其原因，一方面，是由于欧美货币政策分化，即美联储进入加息周期，而欧洲央行继续执行宽松的货币政策；另一方面，欧洲政治的诸多不确定性则是压制欧元的重要原因。2017年以来，欧洲经济复苏的趋势更为明确，制造业PMI屡创新高，通胀也看到了回升迹象，4月CPI升至1.9%，已接近欧央行2%的中期目标。同时，欧洲央行也已经开始考虑逐步退出宽松货币政策。基本面支持欧元走强。压制欧元的仍然是欧洲各国大选的政治不确定性。而法国大选的结果无疑使得上半年压制欧元的最大政治不确定性消除。尽管马克龙当选当日，欧元先升后跌，但这主要是市场预期兑现的短期调整。后续基本面对欧元的影响将逐步体现出来。从这一角度看，欧元后续仍有上升空间。相应的，考虑到欧元兑美元在美元指数中的占比，美元指数可能继续趋弱。