3100点的“龙马行情”逻辑：价值重估(2)

企业的基本面折射出龙马行情爆发，与市场资金的流向具有一致性。近一年来，龙马企业的基本面一直存在边际改善，市场资金也在持续不断向龙马标的流入，机构持仓不断微调，2017年一季度股票型与混合型基金份额环比分别下降0.57%、2.02%，基金配置持续抽离数字新媒体产业（TMT），自2016年第一季度开始持续下降，2017年第一季度环比下降1.41%至16.93%，并从中小创等高估值板块转向主板绩优板块，基金持股更加集中，精选的龙马持仓占比持续提升。

在央行保持中性货币政策的决心不变、金融去杠杆的大背景下，“货币中性+监管加强”成为短期市场主导影响因素，市场打破了横盘震荡。但加强金融监管，将进一步打破金融机构资产端和负债端紧平衡格局，最终将有利于推动相关金融产品收益率向经济实体收益率靠拢，理财预期收益率显著下降，从而降低股市配置机会成本，提升股市资产的相对吸引力。

市场快速调整，沪指险守3100点整数关口，短期出现企稳迹象。股指快速波动，较大削弱了投资者风险偏好，同时使投资者更加追求确定性，从而进一步提升优质资产配置需求。在笔者看来，从供给侧逻辑和消费升级角度出发，具有相对竞争优势的行业龙头白马股，有望迎来价值重估。

（作者单位：国泰君安）