中美智库：贸易差额并非中美汇率政策的立足点(2)

减少中国经常项目盈余利好中美双方

早些时候，在特朗普竞选美国总统期间，他一度指责中国任意操纵货币汇率，偷走了数以亿计美元资本和数以百万计的就业机会，这让不少经济学家对于中美关系感到非常担忧，上海浦山新金融发展基金会学术委员会主席余永定曾撰文指出，中美贸易战非常有可能会议货币战的形式出现。

“但是在过去一个月，我们看到形势发生了戏剧性的变化，我现在又对中美关系前景充满了希望。”余永定说。

他指出，目前中国大概有2万亿美元的对外净资产，但是中国的投资收益已经连续十年为负值，究其原因，在于中国在过去几十年来保持了“双顺差”：中国一直在积累大量的低收益的资产，如美国的国库券等，同时又在积累高成本的负债和对外直接投资，加之汇率缺乏弹性造成的资产负债管理失当，在过去两年出现了大量“套息交易”的平仓和资本外逃。

从数据来看，从2011年到2016年，中国积累了1.8万亿美元的经常帐户盈余，但中国的海外净资产增加量却没有相应增加，反而减少了，在余永定看来，这对中国来说，是非常大的挑战。

因此，他认为，减少中国经常帐户盈余，不仅仅对美国有利，对中国也有利。所能够加速中国的调整，实现中国经济可持续、平衡地增长。

贸易顺差并非中国汇率政策立足点

彼得森国际经济研究所所长Adam Posen指出，在一系列地刺激政策下，美国经济将从表现平平，转为有繁荣有萧条的周期。“美元升值和财政过度支出，将恶化已经在增加的美国贸易赤字。”

国家外汇管理局国际收支司前司长、CF40高级研究员管涛也提到，特朗普政府的经济政策可能带来美元上涨，对人民币产生贬值压力，但贸易顺差不是中国汇率政策的立足点。

他指出，中国2015年启动的“8.11”汇改，是为了满足IMF对于SDR篮子货币“可自由兑换”的操作性要求。避免美元兑人民币大幅升值是中美双方中期的共同利益。

央行副行长、外管局局长潘功胜5月份在《当代金融家》杂志撰文称，中国无意通过货币贬值提升竞争力，既没有这样的意愿，也没有这样的需要。央行向市场提供外汇流动性，旨在防止汇率超调和“羊群效应”，维护市场稳定。中国努力在提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间求得平衡的做法，对国际社会是有利的，有效避免了人民币汇率无序调整的负面溢出效应和主要货币的竞争性贬值。