继银行委外之后，监管“枪口”指向券商资管资金池业务(2)

对结构化资金池产品，要求有两点：

一是严格控制产品规模，原则上产品规模应逐月下降；

二是不得继续提高产品杠杆倍数。

最后一类为私募资金池产品，要求严格按《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》的规定进行整改。

从去年以来，资金池问题就开始受到严格监管和重视。上述通知表明，针对资金池类产品的监管持续升级。

现在还只有深圳证监局在行动，其他证监局还没行动，“不排除下一步各地局都会做出这样的要求。”西部某证券公司资管业务负责人表示。

对于此次监管部门对券商资管业务的整改消息，招商证券固收研究徐寒飞团队表示：

本次监管政策很可能只是区域性的摸底而已，并不一定代表监管政策未来的方向。监管政策的整改通知是区域性的，而且以摸底性质为主，涉及到机构的存量规模很可能远低于预期，所产生的直接的冲击并不大。

不过，随着监管层持续推进打击监管套利和去杠杆，债市昨日再现大跌，10年期国债收益率进一步上行至3.55%，10年期国开债则逼近4.3%。

对此，徐寒飞团队表示，受到监管部门对券商资管业务的整改消息影响，市场再次出现一波下跌，“去杠杆”预期有加强迹象，他们对债券市场仍不悲观：

债券市场投资者在经历了4月份的调整之后，5月份继续受到负面消息影响，情绪开始变得悲观起来。对于经历过之前几次收益率反弹幅度超过100bp的“熊市”的投资者来说，其实春节之后的债券利率的波动区间仍然在可以接受范围内，只不过是因为跨季之后的行情不如预期带来的心理落差比较大。

我们认为，短期的调整固然仍然会在监管政策的直接冲击和预期冲击下持续一段时间，但是这很可能是市场出现拐点之前的“最黑暗”时期，“山顶有点风大”，仅此而已。